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渤海投资 黄宇
随着今年上半年汽车、钢铁、金融、石化、电力五大板块的持续走强，价值投资理念也在结构性牛市中深入人心，可以说，五朵金花的强势表现带有典型的主流资金主导特征。那么在经过了长达六个月的深幅调整后，五大板块是否已再度孕育了投资机会呢？
历史经验表明，历次发动行情的主流热点板块往往会在适当调整后展开二次上攻，其中主要有两点原因：一是由于主力资金介入程度较深，在经过了先期的拉升后难以全身而退，主观上要求有一个高位反复的过程；二是市场逐渐接受了强势品种所倡导的投资理念或思路，后续资金将在该种思路的引导下参与，进而形成二度上攻的局面。这一点有1996-1997年由四川长虹、深发展主导的绩优股行情和1999年“5.19”和2000初以综艺股份、上海梅林为代表的网络股行情中都得到验证。目前，“遵循价值投资、遵循行业配置”的投资策略正在被越来越多的机构投资者所接受，这为五大板块的再挖掘打下了良好的思想基础。
在近期五大板块联袂下跌成为市场主要的做空主力时，宝钢股份、上海汽车、华能国际、上港集箱等行业龙头品种的持续走强就是典型的例子，这种表现已经折射出未来的趋势，那就是五大板块的分化将成必然。对于五大板块，我们的投资策略如下：增持电力及设备制造，选择性关注石化、钢铁、汽车；至于金融板块，则以观望为宜。理由如下：
电力行业作为经济发展原动力的将长期受惠。今年夏天我国19个省、市陆续实行了拉闸限电的措施，很多地区出现了电力供应紧张的局面，关键原因就是总量不足和制度缺陷。从经济快速增长所带来的能源需求来看，电力行业将长期受益，而多数电力板块个股(包括电力设备类个股)经过深幅回调已经再度具备了投资价值，投资者不妨积极关注。
石化、钢铁、汽车板块由于产能的迅速扩大，行业平均利润率水平有见顶回落的趋势，因此在投资品种的选择上应有所侧重。我认为应关注两类上市公司：一是在业内具有一定垄断特征或规模竞争优势的龙头类上市公司，如上海汽车；二是在具备一定的技术优势基础上存在产业升级机会的上市公司，如鞍钢新轧。
金融行业虽然业绩水平良好，发展潜力巨大，但随着紧缩型货币政策的陆续推行，银行类上市公司巨大的融资需求与市场资金供给的中性偏紧将构成矛盾，本次招行发行100亿可转债预案争议，就是上述矛盾的集中体现，故对金融板块建议观望。
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