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广州万隆
从7月中旬开始，指数就开始呈现通道式的缓慢震荡下行，虽然跌的不快，但是长久下来，指数也已经跌了不少，何况在下跌过程当中连上点规模的反弹都几乎没有，只有两三次的单日反弹，就好象今天，在连续三天较快速的下跌之后，也是到了下午再创新低才换来了一次快速的反弹，市场的弱势由此可见一斑。现在市场的走势甚至比去年下半年的阴跌更为
严重，因为至少去年下半年的阴跌过程中，还有若干次级别较大，延续时间较长的反弹，那么究竟是什么原因造成市场目前这种异于寻常的阴跌走势呢？
由于上半年"非典"的影响，导致新股发行远远未能完成计划内的额度，因此下半年新股发行的速度明显加快，尤其八月份新股上市更是达到了高峰期，也因此不少人把扩容压力的大增认定为市场陷于阴跌状态的最主要理由，但是这种推断是经不起推敲的。首先，超级大盘股长江电力暂缓发行，从较大程度上舒缓了短期市场的扩容压力，如果扩容压力是市场最主要的压力，那么长江电力暂缓发行至少在一定程度上减轻了这方面的压力，从相对力量的角度来看，在连续下跌之后压力骤然减轻，至少也应该为市场带来一次比较有力的反弹，然而我们看到指数并没有因此而展开反弹，以持续阴跌的态势来对这一降压措施作出反应；其次，扩容对于市场的压力，无非是从供求关系的角度方面对市场产生影响，也就是说扩容增加了市场的股票供给，因供求关系的影响，所以市场会因此而下跌，既然是供求的短期失衡，那么只要需求上升(资金供给增加)，就应该会对扩容所带来的压力产生对冲抵消的作用，然而我们所看到的却并非如此，8月以来证监会推出券商发债、加快券商集合理财出台等相关政策，都为市场的资金供应提供了新的源头活水，这虽然未必一定能完全抵消快速扩容的全部压力，但至少在一定程度上减缓了市场的供求失衡，然而市场的压力并没有因此而得到减轻。从以上两点看，短期因扩容加速而带来的供求失衡并不是导致市场调整的主要压力。
从市场近期的下跌走势当中，可以总结出四个特点：一、下跌速度较为稳定，无明显的恐慌杀跌；二、成交量保持低水平状态，显示买卖力度均不强；三、下跌过程中漠视利好的公布，利好对市场的刺激作用几乎完全失效；四、下跌无明显的领跌板块，表现为散乱的轮番下跌。对以上这四点明显的特征进行分析后，我们认为，目前市场的压力并非仅仅是由表面的供求失衡所导致的，市场信心尽失才是压力的主要来源所在。首先，下跌速度几乎一直保持，无论利空利好公布，均未能改变其整体运行速度，可见市场的下跌是因为买盘的稀疏，尽管卖盘并不踊跃，但也足以令市场保持匀速阴跌的态势，成交量在下跌中始终保持低水平就充分证明了，信心缺失导致的买盘萎缩才是调整的主因；其次，市场漠视利好消息的公布，说明一般的利好政策公布已经无法挽回投资者对市场的信心，这也是投资者信心缺失的重要体现；再次，下跌当中无明显的领跌板块，显示调整压力于市场本身的股价结构组成无关，而是与影响市场总体运行方向的信心有关。
正是由于目前市场最大的调整压力在于投资者信心的缺失，因此判断调整结束与否的关键就在于市场信心于何时、以何种方式得以恢复，而这取决于对国有股流通等若干制度性问题的解决，与时间因素反无多大关系，因此投资者不应惯性地认为年末将至难有行情而忽略第四季度的行情变化。
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