北京首放：底部转折节后将全面爆发

　　周二大盘出现先扬后抑、再放量反弹的戏剧性场面，在中信证券、鞍山信托、海虹控股、深华发、昌九生化等权重金融股、科技股、跳水老庄股等多重压力打击下，大盘一度冲高回落。随后在沈阳机床、沈阳化工等东北板块大幅上扬带动下，大盘强劲回升。那么节后行情将会如何演化呢？

　　一、入场建仓信号出现，底部大会战节后将全面打响。主力启用科技股、中

　　信证券等权重指标股进行疯狂跳水的目的不外乎两点：1、打压，狠狠地打压，把所有不坚定的多头尽可能消灭掉。2、科技股进行彻底洗盘，科技股是大盘调整以来，增量资金介入最集中、最踊跃的板块，也是重要的人气指标板块。由于看好科技股的投资者较多，导致整个板块跟风盘较多，科技股向下爆跌既可以清洗跟风盘，又可以打击投资者的持股信心，可谓一举多得。

　　在长期调整后大盘再度出现爆跌，这无异于是出台重大利好，这样说对持有股票的投资者是有些残酷，但对场外导演爆跌的各路大机构却的确是如此。我们只有以能决定市场发展方向的大机构的思维为思维，才能最终在这个残酷的市场中生存，事实上近期下跌已经为节后反弹腾挪出100—150点的反弹空间，各类职业大机构已经全面进入狙击位。

　　深层次分析央行上调存款准备金、长江电力扩容等利空基本上属于确定因素，而被投资者忽视的利好因素却有很强的不确定性，比如10月份将召开的十六届三中全会，谁敢保证不会出台什么利好呢！再者本轮调整时间上已经进入第24周，股指也非常接近年初的低点，调整的时间和幅度都较为充分，大盘继续调整的空间和时间都极为有限。因此展望节后走势有两种可能：1、在1350点附近展开反弹，如同2000年初元旦后，这种情况下底部构造出现小型W底的可能性较大；2、利用联通战略投资者9号上市的机会，再度向下杀跌打压大盘，在1300点之上见底，同1339点、1311点构成对称，这种情况下底部构造出现V型反转的机会较大。事实上节后大盘如果能先向下再做短暂下探，那是最理想的，到时候反弹爆发力会更大一些，估计又将会出现很多超跌低价股的大面积涨停，

　　二、局部牛市将是未来主旋律。近期在一片看空声中，有宏源证券同仁提出“迎接牛市的第四次浪潮”的观点，本栏很赞赏，最低限度在目前极度低迷和市场重大转折点即将出现的时候，信心和勇气最为可贵。如果对四季度和明年的行情演变做一个大胆预测，从中国经济发展大环境、机构赢利模式、投资者生存环境等诸多因素分析，局部牛市可能将是未来主旋律。在存量资金活跃市场的大背景下，证券市场生存的食物链有出现断裂的可能，处在食物链最上游或者说最基层的普通投资者(散民)普遍亏损累累，50%以上的帐户成为死帐户，不愿意再进行交易，很多普通投资者表示将离开股市。

　　当然基金不断发行、券商不断扩募、加上社保基金、QFII，机构的队伍在不断壮大。但是在国有减持这个决定市场发展最根本的政策没明确之前，市场面临系统风险的不确定因素困扰，各路大机构不可能大规模全面介入二级市场，这种状况下股市想发动大级别的行情不切实际。在市场中炒做的只能是些职业存量资金，行动中还要留有很大后手，这就使行情炒做有很大局限性。从我国现阶段客观情况看，中、小投资者不能生存、发展、壮大，大机构要想生存、发展是很难的，应该看到每一次大牛市背后都是广大中、小投资者大量踊跃入小?/p>

　　随着证券法的实施、监管加强、国有股减持政策的提出，机构队伍的不断壮大等等方面的变化，市场的游戏规则悄然改变，尚主席给目前股市定位——“新兴加转轨”的确很形象，在转轨的过程中必然会有很多阵痛，机构的赢利模式同样不可避免要受到冲击。传统的坐庄方式在一些庄股资金链断裂雪崩式坠落中土崩瓦解，基金分散投资在2001年下半年大盘单边市大跌中损失不小，好的有生命力的赢利模式又没有出现，摸索能适应新形势的赢利模式成为各路机构不可回避的主要课题。

　　在对2001年下半年和2002年操作中出现的种种失误进行反思和总结之后，2003年基金等大机构吸收美国等欧美发达国家八、九十年代崇尚绩优、崇尚蓝筹的投资理念，导演了今年上半年蓝筹股的局部牛市，尽管在流动性不足等某些方面尚有待提高，但无疑这种尝试的大方向是正确的。基金等大机构的初步成功也鼓舞了其它中等规模的各路机构，在短线出击的整体作战思想指导下，作盘模式出现两种方式：1、超级短线，以宁波系机构为代表，操作快、稳、准、狠，一招制胜，风格凶悍。2、逆市短线持续运做，以南京新百、天山股份、深华发等个股为代表，有些类似于97年至2000年重组股的运做，这是过去一些善于运做“庄股”模式的职业投机性集团资金所为。显然也是在反思过去庄股模式成功经验与惨痛教训之后的新的尝试，成为弱市之中不多的亮点。

　　局部牛市将是大方向

　　以价值投资的基金、券商、QFII等大机构也好，目前阶段以投机性炒做的私募等各种中等规模的资金集团也好，在利益的共同驱动下，可以预期机构间的赢利模式将会相互借鉴、相互融合、取长补短，最后将殊途同归于个股、板块的局部牛市。