平均股价应验“千点论” 我们知道,在这一轮的牛熊循环周期里,言论煞是热闹,整出了多个新名词:“赌场论”、“推倒重来论”、“千点论”均是使用率最高的词语。而数字证明,沪综指虽然没有达到千点,但是平均股价却已到了千点位置。我们知道,在1999年“5·19”行情启动前的点位是1047点,当时841只A股的加权平均股价为8.01元,而到了今年9月26日,指数点位为1370点,但这些股票的加权平均股价只有7.09元,已下跌了12%强,也就是说,这些个股的指数点位已相当于900多点的价位了。看来,“千点论”在名义上
没有达到,但实质上却达到了,而且还有点过了。
换言之,“推倒重来论”前半部——推倒已成现实,后面的问题是推倒之后能否重来呢?
下跌背后正积聚做多能量
就目前来看,监管部门正在做出努力,提升拟上市公司的发行门槛,加强上市公司与控股股东之间的资金往来以及与关联方的担保等,这就在一定程度上将上市公司定位于证券市场的独立参与者,以此为起点,打响振兴中国证券市场的一场战役。这就表明了证券市场的功能在悄然转变,用《21世纪经济报道》的一篇文章的论述来说就是“监管部门在寻找市场的质变力量”。
而且,我们发现,同样是7元多的股价,所处的经济背景发生了根本性的变化,当时的证券市场,也就是在1998年至1999年的股市,正是上市公司业绩处于会计挤去“水分”的时代,上市公司的业绩从0.35元一路跌落到1999年0.20元,再到2001年的0.14元,可以讲,是股价涨业绩降,市盈率自然迅速膨胀。但是,目前的市场背景发生了巨大的转变,上市公司的股价持续上升,今年半年报的业绩就达到了0.103元,而且由于前些年的挤“水分”使得业绩增长更符合现实情况。所以,今年宏观经济的迅速增长也必然会刺激上市公司业绩的上升,2003年全年业绩达到0.2元已不是理想,而是现实的预期。要知道,当前的市盈率只有35倍,如果再考虑到非流通股存在的话,那么,市盈率更低,是否具备投资价值已是一目了然。
重来还得迈过几道槛
当然,对于目前的市场,我们只能讲已具备投资价值,但能否迅速探底并重来,尚需要各方面的配合,而且是缺一不可。
一是资金面的问题,昌九生化的持续跌停为当前资金面的紧张作了最好的诠释,而且债券市场也是一跌再跌,从而使得各路机构的资金成本迅速提升,这是影响着推倒之后、在重来之前的筑底时间周期的最主要因素。
二是“十一”后市场是否还有新的利空,尤其是深交所是否恢复新股发行,恢复之后的发行节奏也是一道槛,因为这直接影响着资金面变化。
三是监管部门会否出台一系列的实质性措施,比如说对券商的发债、集合委托理财等政策的出台,因为目前疲软的市场用几句口号是难以达到振兴的目的的。
正因为如此,我们认为,目前的证券市场其实是一个极其尴尬的市场,无论从宏观经济的发展角度,还是从行业的发展角度,抑或是从历史的比较角度来看,我国的沪深两市已极具投资价值。但是从股权割裂导致的无节制圈钱等角度来看,市场又没有什么投资价值,因为总有上市公司想从流通股东口袋里掏钱,投资成本太高。看来,化解目前的难题,需要所谓的大智慧,需要一些更为实质的且没有什么特权的条例出台。
江苏天鼎 秦洪
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