北京首证：暂时还难以摆脱弱势格局

　　今日市况:

　　今日沪深两市窄幅整理，尾市双双以小阳线报收，其中沪指1394.23点报收，上涨4.06点，全天成交46.22亿元，而深圳成分指数上涨10.74点，以3102.99点报收，全天成交21.00亿元，今日两市成交量略有放大。

　　热点话题:

　　切实保护持有人利益是基金监管部门追求的目标。为夯实基金业发展的基础,目前正在征求意见的《基金管理公司治理准则》,再次把保护持有人利益放在了非常突出的重要地位。去年下半年以来,在"1＋1原则"指导下,基金公司股权转让变得频繁,几乎涉及了所有老基金公司。由于股东变化可能导致经营层的变化,基金正常的投资业务不可避免地受到不同程度的影响。凭借基金公司的特殊地位,有的基金公司股权已被视为套利对象,甚至被恶意收购或炒作,并成为股东之间争权夺利的筹码。有些基金公司受此影响明显,所管理的基金表现差强人意。这不仅损害了基金持有人的利益,进而影响到整个基金业的形象,制约了基金业的健康发展。有鉴于此,为保证公司经营稳定,《准则》规定,公司股东自成为公司控股股东之日起3年内不得转让其出资。同时还规定,公司应当在公司章程中明确规定股东出资转让期间公司相关业务的安排,股东出资转让不得影响公司业务正常运作,切实保护基金持有人合法利益。与此同时,公司应当在保护基金持有人利益原则下处理公司股东出资转让、经理人员调整等过渡时期以及遭遇突发事件等非常时期的业务,建立应对处理机制。这在很大程度上减小了公司股权变动对公司经营所带来的震动,把可能的损失降到最低限度。

　　热点分析:

　　在今日市场交易中，热点行情相对比较凌乱，缺乏清晰的主线，相对而言，小盘股表现相对活跃，这与目前的弱势环境有关，机构只能以少量资金参与近期行情，小盘股成为比较不错的选择，但小盘股的市场影响力却是相对有限的。与此同时，我们也注意到庄股跳水行情的蔓延，昌九生化已经是连续三个跌停了，在该股的跌停示范效应下，更多的庄股加入跳水行列，我们进行简单分析。一般而言，庄家运作庄股时只有一部分资金是自有资金，绝大多数资金还是通过对外融资获得的，其融资结构可能也比较复杂，不同规模的资金，不同时间期限的资金都成为其庞大融资结构的一个组成部分，庄股运行的相对平稳必须要求整个融资渠道的充分畅通，只要其中任何一个环节出现问题，就可能导致其资金链条的突然断裂，从某种意义而言，资金链就是庄股继续存活的生命链。但是我们却注意到近期的市场资金供应发生了巨大变化，近期人民银行提高了存款准备金率，发出了清晰的紧缩银根信号，通过“乘数效应”影响金融机构的扩张能力，从而间接调控货币供应量。存款准备金率的调整使得社会资金供应明显紧张，导致了机构资金很难在社会上筹集到足够的资金来维持庄股的运行，可能是一笔规模并不是很大的资金到期都可能导致庄家资金链的断裂，从而引发股价的蹦级行情。昌九生化是存款准备金率调整以来第一个出现跳水的个股，但不会是唯一的个股，事实上，昌九生化面临的窘境对其它庄股同样存在，昌九生化的跳水行情也对其它庄股产生很强的负面冲击，庄股蹦级行情由点及面扩散，进而也对盘势形成一定的负面冲击。

　　后势研判:

　　大盘的弱势格局清晰，在缺乏量能配合的情况下，即使出现短线的技术反弹，其力度也是相对有限的，后市的进一步振荡将在所难免。大盘什么时候能够止跌企稳？我们认为大约在今年的11月下旬或者是12月上旬，主要是基于以下几个理由：1、证券市场素有9月预言的说法，九月上涨，四季度将下跌；九月下跌，四季度将上涨。而从今年行情来看，沪指近期创出了调整新低，进一步的振荡将在所难免，在9月剩余的时间内，估计沪指很难在回到1450点以上，因此今年的9月行情很可能是下跌的，那么根据九月预言，那么今年四季度很可能是上涨。这就意味着今年行情的止跌企稳还是有可能的。2、根据历年行情的运行规律来看，每年的冬季基本上都是播种的季节，但行情探明阶段性底部的时间一般都在11月下旬、或者12月，或者是来年的1月份，今年可能也不例外，今年的11月下旬或者12月可能探明一个重要的低点，随后展开一定的反弹行情。3、今年困扰市场的一个重要因素就是扩容压力，招商银行将发行100亿元的可转债，而长江电力的发行也被向后推迟，我们估计这两个重要的扩容问题将会在11月或12月得到解决，那么短线利空释放后也将为反弹行情的启动提供一定的契机。因此我们判断，行情的止跌企稳及出现一定的转机将是在今年的11月下旬或者是12月份。就目前而言，沪指在下降通道中运行，暂时还难以摆脱弱势格局，后市不排除进一步向下振荡寻求支撑的可能，短线操作以谨慎为主。