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昨日，厦门建发增发部分上市。一开盘，该股便跳空低开，开盘价即跌破了增发价，参与增发的投资者全线被套。9月17日公告进行增发的宏源证券，股价当天即跌停，随后继续大幅下跌。而招商银行发行可转债的消息更是导致该股股价连续下行，带动银行股板块走弱，对大盘形成了严重的拖累。 再融资压力大
年初至今，两市上市公司再融资共计270．68亿元，已超过了去年全年的水平。从融资
结构看，11家公司增发，总融资额87．75亿元，为去年全年的52．80％；18家公司配股，融资总额为50．93亿元，与去年全年的53．71亿元基本持平；增长最快的为可转债，到目前为止，共有12家公司发行了可转债，共募集资金132亿元，为去年全年的3倍多，这还没有算拟筹资额达100亿元的招商银行。而从相关的公告来看，还有相当数量的上市公司拟发行可转债。可见，市场将面临新股与再融资的双向扩容压力。
市场表现差
从表中来看，除韶钢松山和海虹控股外，其余进行增发的个股全部是一路下跌，清一色跌破了增发价，其中跌幅最大的华立控股下跌接近40％，参与增发的投资者损失惨重。
发行可转债的个股表现也差不多，5月28日公告发行可转债的龙电股份股价也是一路下滑，截至9月23日跌幅达26．57％，目前价位已经远远低于转股价；其他发行可转债的个股如民生银行、丰原生化、桂冠电力等跌幅也非常大。
为何遭摒弃
再融资股遭到市场的摒弃，原因是多方面的。首先，许多再融资的上市公司“圈钱”迹象严重，使投资者心有余悸，典型的如申华控股、ＳＴ纵横等，再融资刚刚完成就出现了亏损，使投资者对上市公司募资投向和作用产生了怀疑。其次，在增发定价上，目前普遍以市场定价为基础，使得增发市盈率相对较高。今年已经完成增发的11家公司，其增发市盈率平均达30多倍，个别公司甚至高达60倍，远远高于新股首发20倍左右的市盈率。最后，由于大盘走势较弱，市场资金匮乏，过快的扩容导致投资者对未来的走势失去信心，从而“用脚投票”，抛弃实施增发的个股。
参与要谨慎
从上述分析来看，再融资股整体上机会不多，一不小心甚至就可能被深套其中。社保基金参与增发被套已经成为市场关注的焦点。然而，这并不是说其中一点机会都没有。韶钢松山和海虹控股实施增发后的市场表现就非常出色。这里，投资者应该注意两点：一是增发时大盘的表现。韶钢松山和海虹控股增发时正好是大盘从底部向上强劲反弹的时候。二是关注增发市盈率。如果增发市盈率较低，后市可能存在一定的机会，例如，韶钢松山的增发市盈率只有9．19倍。
西南证券研发中心 徐效鸿
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