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昨日市场早盘一度承接周四的反弹趋势，出现了一个强劲上扬的过程。但是当股指触及5日均线之后，市场又出现了一个逐波回落的过程。这一回落过程一直持续到午市股指下探周四低点1383点之后，才出现弱势的反抽。但反抽力度极为有限，全日收出阳十字。从周五的技术形态上看，市场本周一直受到短期均线系统的压制而逐波走低，昨日股指仍然在这一下降通道之内运行，虽然市场没有创出新低，但整体的下跌趋势没有出现明显的变化。
目前投资者最关心的问题是市场的底部在何方。对于这一问题，昨日的走势显然难以做出回答，因为昨日股指虽收阳十字线，但也只是调整形态的一个中继过程。与前几个交易日的调整形态相比，昨日市场的运行方式出现了一定程度的变化，这一变化最集中的体现是热点的明显分化。我们注意到，昨日市场无论上涨还是下跌的个股都不是主流热点，而是具有明显的个股行情特征。但个股行情的分歧却十分明显，既有上柴股份的涨停，也有湖大科教、三峡新材等个股的大幅杀跌。这种个股的严重分化显示出一个信息：当市场跌穿1400点之后，随着跌幅的减缓，市场的空头氛围已经缓和。而市场的多头有重新活跃的迹象，这一点实际上说明了市场可能已经进入了一个短线反弹的酝酿阶段。
从中线的角度考虑，当前市场多方将主要的希望寄托于上半年由基金主导的主流热点的价值博弈行情。但是，汽车股、金融股等热点在经历上半年的炒作之后，也积累了较多的上方套牢压力，这一点实际上已经制约了上述热点继续向上拓展空间。所以这些股票目前只能采取强势震荡的运行方式。不过，短期的反弹由上述热点引领仍是有可能的。由于金融股最近的跌幅相当可观，而近两个交易日中，金融股如中信证券、招商银行的回升特征相当明显，这样，虽然市场难以在短期内形成新的中期上升动力，但短线反弹并非不可能。
另一方面，我们注意到相当多的边缘个股在近期不断地创出新低。实际上，众多投资机构自2000年股指下跌以来一直处在解决历史遗留问题之中。机构手中沉淀着大量的边缘个股的筹码，而这些个股仍在不断的下跌之中。这些问题的存在导致了机构在一段时间之内仍难于立即完成仓位结构的调整，而且机构手中可流动资产的减少实际上也决定了市场仍难以立即形成新的可操作热点。这些问题都可能导致市场结构性调整中空方能量的不断释放，从而导致市场出现缓慢的探底和筑底过程。昨日的个股杀跌仍可理解为是这一过程的继续。我们虽然难以判断市场已经出现中线反弹的机会，但并不否认市场短线可能出现的技术性反抽。这样，在操作上仍不能选择择机介入，但可以选择持股观望。再者，由于市场筑底过程的漫长性，我们认为如果仓内个股获利较多，市场出现明显的反弹过程时还是应该以减仓为主。
渤海证券 周金涛
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