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近来，大盘中期调整的趋势十分明显，市场的方面可以归结于上半年获利十分丰厚的证券投资基金大举减仓其权重重仓股给市场带来了决定性的影响，而如果换一个角度来看，我们就可以发现大盘的中期调整来自经济层面上的因素居多。
经过多年的调整，自今年以来，我国经济实际上已经进入了新的景气周期，与此同时，汽车、钢铁、房地产等行业盲目投资、重复建设等现象却日益严重。今年上半年，我国钢
铁生产和投资在去年快速增长的基础上又分别增长21%和1.3倍，但结构性矛盾更加突出。一些已经关闭、淘汰的落后小高炉、小钢铁又恢复了生产。新增钢产量中有不少是国家明令禁止生产的质量低劣的产品；在水泥生产中，落后的立窑水泥产量占到60%，新上项目中有不少仍在采用这种技术；电解铝行业已出现供大于求，在建能力还有近400万吨，一些地方仍在盲目新上项目；汽车行业规模小、布局散、自主开发能力差的问题比较突出，123家整车厂中，产量1万辆以下的有70多家。资本密集型行业不合理的重复建设不仅增加了我国的资源压力，而且还增加了潜在的金融风险和财政风险：资本密集型行业主要靠信贷资金，不少地方政府是直接参与了贷款担保，银行无独立的选择权。当投资项目的利润率难以保证，甚至一些企业出现亏损时，银行的贷款就无法收回，造成新的呆坏账，一旦其比例过大就将影响将来国民经济的健康发展。在此情况下，为了维持国民经济的健康有序发展，坚决制止汽车、钢铁、房地产和建材等行业的盲目投资和低水平重复建设已经成为国家宏观经济调控的重点。
近来国家出台的一系列政策无一不是围绕着国家宏观经济调控来展开的。今年以来，特别是央行在出台了包括发行央行票据、加强房地产信贷调控等多项措施后，仍无法控制增长过快的货币供应量及货币信贷时，迫不得已，央行只好调高法定存款准备金率。中国人民银行决定从2003年9月21日起，将存款准备金率由现行的6%调高至7%。虽然有关负责人表示目前金融机构存款准备金余额高达1.6万亿元，存款准备金率提高1个百分点大约只会冻结相关商业银行超额准备金1500亿元，这种温和的货币政策措施不会引起金融市场流动性大的变化，但提高存款准备金率却充分体现了央行货币回笼的决心。今年我国货币投放量较往年大，而且外汇储备增幅也比较快，国民经济发展势头良好，由提高存款准备金率而引导的利率上升可以防止通货膨胀带来的压力。不过相对来说，股市的资金供求量就会因此减少，上市公司融资成本也将会增加，而此后连续性操作的负面效应，也将会在今后中长期慢慢显露出来，是一个利空。另外，存款准备金率的调整与大盘的走势呈现出明显的负相关性，1998年3月24日中国人民银行宣布下调存款准备金率的消息后三个月上证指数上涨17.40%。1999年11月18日下调存款准备金率的消息宣布后三个月上证指数也上涨了12.52%，这种状况表明调高法定存款准备金率将使大盘步入中期调整的行情。
显然，经济上的刹车已经深入影响到证券市场上资金供求关系的失衡，而整顿这些行业也就意味着将给相关行业上市公司的业绩产生不利的影响。由于这些行业占股指权重不小，一旦相关板块出现调整，那么大盘也未能幸免。此外，来自证券市场本身的不利因素也不容忽视：清理国债回购业务开始的违规资金严查，央行5号令、券商峰会上强调的三条铁律、新股发行节奏加快、再融资数量加大等。与此同时，虽然QFII已经继续进入中国的资本市场，但目前来看，QFII在中国的资金量不过80亿人民币，这相对于1620亿的证券投资基金、1000亿左右券商的有效资金以及2000亿左右的私募基金就显得太多单薄，而管理层将允许证券公司发债和委托集合委托投资理财和推进社保基金、企业年金、保险资金陆续入市等又没有明确的时间表，在此情况下，大盘的调整还是路漫漫其修远兮。
对于下周大盘走势，由于目前市场仍运行在震荡盘弱的下跌趋势之中，其中量能的萎缩使得这种趋势有望得以延续，而在新的领涨热点并未出现的前期下，股指连续两个交易日的震荡整理就有累积新的下跌能量的迹象，在此期间虽然大盘有可能出现一定程度的反弹，但震荡盘弱依然是主调。另一方面，由于大盘经过一段时间的盘跌之后，目前已渐渐逼近1311.68的中期大底，因此大盘短期继续下跌的空间已较为有限，大盘短期的下档支撑位将看在1350点，而1406点则具有一ǖ姆辞醒沽Α?
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