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基金经理：陈实；报告日期：2003年9月18日；第477期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；2000年收益率：80%；2001年空仓观望；2002年3月15日重新启动。股票市值：0万元，资金余额226.83万元，总值226.83万元，总收益率126.83%。
持仓品种：无。
近日有媒体称，目前60%的股票已跌破1300点的价位了。今日又有人说，有几只股票的价格已接近净资产，于是得出了结论：大底部来了。果真如此吗？
先说前者。由于疯狂的扩容和指标股的高企，综合指数其实早已失去了参考价值。个股基本面的差异决定了其走势各不相同，将股价与指数进行对比自然不可能得出有意义的结论。既然60%的股票跌破了1300点水平，正说明市场已非常疲弱。实际上，不少个股已创出近几年乃至历史新低。如外高桥这只10年老股，1994年325点的股价为11.90元，而目前只有10.27元，该股近10年来累计仅有两次10送1，股价受除权影响不大。那么，我们是否可以说外高桥已跌破325点价位，已到历史性大底呢？如果仅以此来判断底部而盲目抄底，恐怕只有亏损两字。从跌破1300点股价的个股走势看，绝大多数都呈典型的熊股走势，毫无资金介入迹象，这样的股票，何处是底？
再谈后者。目前股价逼近净资产的几只股票，都属净资产很高的品种。如神马实业，净资产为6.04元，但看看其业绩，中期每股收益仅0.01元，市盈率高达300余倍。如此高的市盈率，岂能轻易言底？其实，现在远高于净资产的股票仍是主流。回顾历史，1994年沪深股市就有相当多的股票跌进净资产，现在沪B也有不少个股在净资产之下，香港股市长期低于净资产的股票很普遍，而目前两市才有几只股票接近净资产，根本就不值得大惊小怪。我们曾多次说过，那些重组无望的垃圾股，最终都会跌至净资产。
今日大盘的收阳，明显属于下跌中的抵抗型小反弹。只要大盘继续保持这种阴跌走势，或者始终紧贴5日、10日均线逐级盘跌，则探底就会一直持续下去。今日市场已无涨停板，沪市最大涨幅为5.26%，深市为4.28%，说明近期活跃的短线资金已转入观望。“核心资产”中的主流品种如宝钢、上海汽车等虽然有所企稳，但下跌趋势未得到扭转，显示中线资金做多决心不足。由此，目前形势仍然严峻。
在看不清底部信号的情况下，本基金仍将持币观望。
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