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深圳智多盈 李保东
回顾中国证券市场发展历程，新股跌破发行价的情况虽然时有发生，但为数不多且多为个案，不具备代表性，“炒新不败”一度成为投机定律。但进入2003年下半年以来，我们注意到，精伦电子、八一钢铁、惠泉啤酒、迪马股份等个股相继跌破发行价，并有一批新股在发行价附近徘徊(见表)，此景的确罕见。新股发行价作为衡量证券市场强弱的重要参数指
标，从一个侧面表明了目前的市场已再度陷入极度低迷中。
统计数据表明，2002年以来新发个股共122只，平均发行价为7.11元，根据9月18日收盘价计算，这122只新股的平均股价为10.51元，有许多新股跌至发行价附近，新股大幅下跌的原因主要有以下三个方面：
其一，新股上市后业绩变脸和公司基本面的恶化是最主要因素。这种情况在目前的新股中占有较高比例，基本面的恶化直接导致了二级市场股价的下挫，如2002年6月上市的精伦电子，2002年每股收益高达0.67元，并实施了高送配方案，但今年上半年每股收益就仅有0.047元，目前股价经复权后依然在发行价之下；宏智科技为近期市场最为关注的个股，因公司涉嫌违反证券法，中国证监会决定对其立案调查，该股2002年度每股收益0.32元，今年上半年已下降为0.01元，近两个交易日均以跌停告收。
其二，行业不景气对部分新上市公司产生重要影响。上半年非典对旅游业带来了较大的负面影响，如2002年上市的大连圣亚，公司隶属旅游行业，今年上半年每股亏损高达0.19元，上市后股价跌幅度逾半，隶属于酒类制造业中的惠泉啤酒也有此种情况发生，由于非典影响和啤酒行业竞争，公司上半年每股收益骤降为0.03元，直接导致该股跌破发行价。
其三，新股收益率逐步降低也是导致部分新股跌至发行价附近的主要因素，这在最近新上市的一些大盘新股上表现尤为突出，典型的如国阳新能，此类个股盘子较大，同时公司缺乏成长性，上市之初便定价不高，首日涨幅只有10%左右，创配售新股以来首日上市最低涨幅，且随后继续走低，这种情况在今后发行的大盘股中仍有可能发生。
作为新股中跌幅最大的一类，我们认为跌至发行价附近的部分新股可能否极泰来，孕育着投资机会，尤其是以下两类个股值得关注：一是股价被腰斩的中小盘个股。尤其是一些中小盘个股，上市后持续走低，如迪马股份、双良股份、龙溪股份、安源股份、大连圣亚等，虽基本面一般，但风险亦大幅释放，有企稳的欲望，从近期盘面看，迪马股份、双良股份等个股亦有逐步企稳走强的趋势。二是复苏性行业中的部分个股。对于部分业绩尚可的公司，在严重超跌后存在一定的机会，尤其是一些复苏性行业中的公司，如医药行业中的华海药业，值得重点关注。
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