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兴业证券 宋淮松
自4月16日见顶以来，大盘已经连续调整了5个多月的时间，且4月16日高点1649点以及7月17日高点1540点的连线已经成为强压力线，股指一直受制于这一强压力线并在其下方运行。这一强压力线以每个交易日约1．82点速率下降，本周已位于1480点左右。随着大盘加速调整，股指在持续下跌之后，其偏离这一压力线的距离越来越远，目前已经接近100点左右
的幅度。一般来说，偏离强压力线幅度越大，反弹的要求也就越强烈，而沪深两市成交量一直处于持续萎缩的状况，如沪市日均成交量仅在40亿至50亿元之间，接近于地量水平，也表明杀跌动量几近枯竭。
虽从技术面看，大盘有产生一波反弹行情的强烈要求，但反弹行情似乎千呼万唤仍难以出现，主要原因在于政策面、资金面与技术面似乎出现背离，不相配合。如近期盛传深圳市场有可能在10月或11月恢复新股发行，这打击了投资者的持股信心。再如，央行执行稳健的货币政策，进一步收缩银根，有可能促使证券市场资金供需状况进一步恶化。而记账式八期国债流标，记账式九期国债停止发行以及近期市场短期利率大幅上扬，均说明近期市场的资金面并不宽松。
但本周证券市场基本面已经开始发生一些微妙的变化。周初三大证券报都发表了证监会主席尚福林的讲话，他指出，增强股市吸引力是当前重要任务，并且要正确处理改革、发展、稳定的关系，把改革力度、发展的速度和市场可承受的程度统一起来。这是否表明扩容的速度有可能在短期放缓呢？再综合证监会发行监管部副主任的讲话，要逐步使拟上市公司的改制工作走向规范化，还要限制首次发行上市企业的筹资额，抑制企业的盲目筹资行为和近期长江电力推迟发行等一起考虑，如大盘再度加速下行，则新股放慢扩容节奏可能势在必行。故我们坚持原先的判断：1350点至1311点很有可能是本轮调整行情的底线。而一旦月筹资额回落至50亿元左右，则一轮中级反弹行情有可能呼之欲出。
由于本轮大盘调整是采取逐级下调方式来进行的，根据对称性原理，未来上涨行情也将是逐级回升的。近一阶段投资者最需要做的事应是选好股票，而不必担心踏空行情。尽管本周初三元股份上市首日的表现较好，但其价格已基本到位，其随后走势也基本上印证了我们的这一判断。而长江电力推迟发行，什么时候能发行，无人说得清楚。这些均决定了后市领涨的任务历史性地落在了华夏银行的身上。
尽管从华夏银行成长性、不良贷款比例等指标考虑，似乎其投资价值与其他已经上市的商业银行如浦发银行、招商银行、民生银行相比，并不占优势，甚至其市盈率还要略高一些。但已经上市的银行股基本上都有再次融资计划，而华夏银行短期内不可能进行再次融资。另外，华夏银行高比例分红后，有助于其分红派息之后的股价进一步降低，为其未来股价再度上涨打开了空间。由于华夏银行每股净资产较高，故从市净率角度考虑，其投资价值也要高于其他已上市的银行股。因此，华夏银行基本具备了领涨潜力。如投资者能在7．1元下方对其进行投资，相信在短期内会有不错的回报。
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