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基金经理：陈实；报告日期：2003年9月16日；第475期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；2000年收益率：80%；2001年空仓观望；2002年3月15日重新启动。股票市值：0万元，资金余额226.83万元，总值226.83万元，总收益率126.83%。
持仓品种：无。
有华尔街女股神之称的美国高盛集团首席战略分析师科恩女士近日在上海说，中国股市还是一个新兴市场，成熟市场上的分析理论在中国股市恐怕会打一些折扣。那么，她是怎样对成熟市场进行分析的呢？科恩强调，她每一次预测都是从宏观经济走势开始。可见，科恩的投资分析方法很简单，同我们经常见到“股市是宏观经济的晴雨表”之谈并无两样。
但既然连科恩都认为她的分析理论在中国股市这个新兴市场会打折扣，那么，我们再说“GDP高达8%，股市也应该同步上涨”之类的话自然显得很不合时宜了。的确，单纯按我国宏观经济发展状况和趋势，中国股市必将出现数年的大牛市。在多年通缩之后，今年我国出现了适度通胀苗头，按经济学原理，这是大牛市来临的信号。然而，问题的关键是，中国股市并非是一个成熟、完整和有效的市场。股市功能、股权状况、政策、投资理念、新股发行机制等很多因素都与成熟股市有巨大差异。这不是业绩和市盈率简单接轨便可以取代的。
至少，有两点无法逾越，一是股权分裂，国有股未流通之前，市场就一直存在巨大的潜在抛压；二是股价水平和投资价值，不要说外国理性投资者，现在就连中国一般股民都知道沪深两市值得投资的股票很少，只不过很多人深度套牢，无法自拔。在平均股价水平尚远离其价值本身的时候，虽然部分上市公司出现了业绩增长的势头，但要想阻止整个市场价值回归的大趋势转而向上，很显然是不现实的。
还是那句话，中国的事太复杂了。
今日科技股涨幅居前，促成了大盘的收阳。但科技股今年来的整体上涨还没有持续两天的经历，追高并不理智。我们还是最关心“核心资产”对大盘的影响。上海汽车近日抛压明显加大，但同时有资金奋勇护盘，若最终挡不住空头抛盘,则后果不堪设想。未明朗之前，小心观望为上。
今日本基金按计划抛出了吉恩镍业，成交价10.03元，该赚未赚，但也未亏。不过，我们还会择机再次介入这个难得的短中线均有可操作性的品种。我们重点关注的山东黄金今日小幅上扬，该股也具有短中线操作价值。摩根大通银行近日调高了3年内黄金价格的预期，并认为，套期保值需求、金矿供应量的减少、地缘政治局势的不稳都给黄金价格走强提供了动力。山东黄金上市以来走势硬朗，后市还会有良好表现，关键是要把握好介入时机，本基金仍将密切跟踪。
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