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昨日，在尾市出现放量拉升，市场在周一跌穿了1400点之后，再度回到了1400点之上。当市场跌穿1400点之后，多空双方对于中线的走势出现了严重的分歧。多方认为，跌穿1400点只是筑底过程的一部分，随着1400点的跌穿，低位建仓的机会已经来临；而空方则认为，市场在1400点区域脆弱的支撑力体现出了这一区域并非中线的真正底部所在，市场仍将经历一个持续探低的过程。
多空双方的两种观点实际上决定了截然不同的两种操作策略。如果1400点是底部区域，则目前是一个重要的建仓机会。而如果市场需要继续调整，则目前显然需要压缩仓位。我们认为，当前市场的位置仍不能确定市场中期底部的到来，因此，在操作方式上，谨慎观望，不盲目抄底，如有机会适当减仓将是主要的操作原则。
从目前的市场内部因素分析，当前市场多方将主要的希望寄托于上半年由基金主导的主流热点的价值博弈行情。但是，汽车股、金融股等热点在经历上半年的炒作之后，也积累了较多的上方套牢压力，这一点实际上已经制约了上述热点继续向上的拓展空间，而只能采取强势震荡的运行方式。这样，除非市场有大量的增量资金涌入，或者制造出新的热点，否则市场难以在短期内形成新的中期上升动力。而现在看来，上述两种假设短期出现的可能性并不大。
另一方面，相当多的边缘个股在近期不断地创出新低。实际上，众多投资机构自大盘2000年下跌以来一直在解决历史遗留问题，机构手中沉淀着大量边缘个股的筹码，而这些个股仍在不断地下跌之中。这些问题的存在导致了机构在一段时间之内仍难以立即完成仓位结构的调整，而且机构手中可流动资产的减少实际上也决定了市场仍难以立即形成新的可操作热点。这些问题都可能导致市场结构性调整中空方能量的不断释放，从而导致市场出现缓慢的探底和筑底过程。
上述分析实际上说明了市场中线走势的根本症结所在，但是由于市场短线跌幅的扩大，出现技术性反抽是完全可能的。因此，昨日的走势可以认为是短线技术性的，但还不能认为是中线见底的标志。这样，在操作上仍不宜择机介入，但可以持股观望。
渤海证券 周金涛
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