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江苏天鼎 秦洪
昨日，中信证券公布公告称将发行不超过20亿元人民币的债券，而且是以私募方式进行的。在此影响下，该股出现了强势Ｋ线组合，同时推动了券商概念股的走高，股指也随之有所企稳。
公告看点在于私募
从公告中可以看出，中信证券没有采用公募的形式，而是采用了私募的发债形式。据券商发债的暂行办法可知，券商的发债方式主要有公募与私募，区别在于公募发行后可以到交易所挂牌交易，但净资产要达10亿元且最近一年盈利。而私募的净资产只需5亿元，但不能到交易所挂牌交易，主要是面向合格的机构投资者发行。
中信证券作为首家ＩＰＯ的券商，完全有能力以公募的身份发行债券，但却采取私募的形式，值得玩味。可考虑的因素大概有以下三个方面：一是公募发行需要有主承销商，从而付出一笔较大的费用。二是公募发行时间周期长，对目前的证券市场而言，行情的出现是随时可期待的。三是私募发行可以给特定客户予以关照，因为发行债券的利率为3．9％，高于目前同期国债收益水平，对部分机构投资者而言有一定的吸引力。
券商发债圈钱只缘资金饥渴
细心的投资者可能已看出，目前不仅中信证券对资金有着强烈的需求，连银行也面临资金饥渴的局面。华夏银行刚刚ＩＰＯ，招商银行就传出了要发行100亿元可转债，民生银行在年初刚刚发行40亿元可转债后，就又传出了要向香港发行Ｈ股、筹集10亿港元的消息。类似信息还有深发展仍然不忘它的10配3的配股预案。
金融行业出现资金饥渴症与金融行业本身的运作有很大关系。银行必须拥有充足的资本金，可是目前国内不少银行的资本充足率经过近两年的资本扩张后已在8％的监管边缘，民生银行在今年半年报时甚至低于8％，只有7．11％，在这样的背景下，发行Ｈ股再募集资本金就成为它的首选了。如此看来，在管理层给券商、银行等谋划出路的同时，也需要对他们的经营和分配政策予以一定的规范，以刺激他们通过自身积累实现经营上的提升。
对市场影响不容忽视
券商发债一直被市场视为一个大大的利好，因为不仅可以缓解券商的经营压力，而且还可以给二级市场带来资金方面的预期，这其实也是本月初股指一度反弹的动力之所在。
就中信证券本身而言，发债的影响值得考究。首先，公司的货币资金较为充足。半年报显示，公司的货币资金达到86．43亿元，而总资产也不过只有139．82亿元。不过，该公司的流动负债达到了87．1亿元，资产负债率已达到了62．29％，如果将20亿元的长期债券也列入其中的话，资产负债率将达到76．60％，偿债压力有所体现。其次，公司盈利能力也会受到考验。公司今年半年报显示，利润总额为6938万元，而20亿元的长期债券，每年的利息高达7800万元，对中信证券的还债压力可想而知。不过，中信证券发行的20亿元债券用于补充流动资金，而流动资金的用途又很广泛，可以用于自营盘，也可以用于偿还旧债，如此一来，有可能会对二级市场走势产生一定的影响。如果这样的话，中信证券发债对市场还是有一定积极影响的。
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