宋淮松：大盘现在有望构筑中期底部

　　新股上市表现迥异

　　上周五与本周一,接连有两只大盘新股上市,但上市首日表现差异极大。华夏银行以7.48元低位开盘,却低开低走,拉出一根大阴线,而三元股份的开盘价6.58元并不低,却高开高走,并最终拉出一根大阳线。如果说主力介入华夏银行的迹象尚不明显的话,则增量资金介入三元股份的迹象已相当明显。

　　主力之所以敢于大胆介入三元股份,是因为三元股份与华夏银行相比,具有以下几方面的优势:一是行业优势。三元股份属于乳品行业,仍然处于高速增长阶段。同行业的伊利股份、光明乳业等业绩优良,故投资者对三元股份的投资存在着较高成长性的心理预期。二是流通盘优势。三元股份流通盘仅有1.5亿,而华夏银行流通盘却高达10亿,在资金面供需形势严峻的弱市中,流通盘较小的股票自然受青睐。之外,本周初基本面有所改善,可能也是主力敢于在三元股份上大举建仓的原因。

　　持续调整的根本原因

　　近期证券市场基本面总体而言并不乐观。

　　首先,国债价格大幅度跳水,回购利率逐级走高,表明证券市场资金面压力进一步加大。当然,这与央行紧缩银根的政策相关,不排除央行进一步采取更加严厉的政策,以实现货币供应量或信贷规模增长的调控目标。在这样的大背景下,近期国债价格持续调整。如龙头券种010107券四个交易日的调整幅度高达2元,而年收益率高达3.02%的十年期记帐式八期新国债的价格招投标下限竟然定为98元。资金面供不应求必然制约反弹的产生。

　　第二,国有股转让风生水起,对市场带来的负面影响更大一些。如湖南省准备将所有上市公司的国有股拿出来进行招标转让。烟台市三家上市公司国家股也希望靓女先嫁。日本伊藤忠商社通过协议受让国有股与法人股的方式成为了维科精华的第三大股东。而更早一些时候,外资佳通轮胎通过竞价方式拍得*ST桦林轮胎的国有股并成为其第一大股东。表面上看,国有股转让解决了上市公司的一股独大,似有助于上市公司业绩的提升。但不管这些国有股向民营企业转让还是向外资转让,不管是协议还是竞价,其定价基础基本上是净资产值。这对二级市场投资者所带来的负面影响也是不言而喻的:同股不同价,他人能以比二级市场低得多的价格拿到相同的股票,已清楚表明目前二级市场流通股的定价偏高。而上市公司国有股在全面转让展开后有可能大幅燃跎?又说明未来通过国有股低价配售方式为二级市场投资者做出补偿的可能性大大降低。这促使投资者不得不举脚表决,抛股了结。

　　第三,在新股IPO加速下,老股尤其是绩优老股的再融资也毫不示弱,双管其下,共同圈钱。如招商银行上市刚满一年,就抛出了一百亿的可转换债券再融资计划。万科去年刚发行了15亿可转债,今年就准备再度发行20-30亿的可转换债券。韶钢松山去年刚增发了1.1亿新股,又准备发行21亿的可转债。新老上市公司均把证券市场当做了自已的提款机,而市场参与者已不堪融资重负,投资持续亏损。即使证券市场内外围有一些增量资金,也不肯盲目入市。这些都是股票市场近期持续调整的根本原因。

　　基本面发生微妙变化

　　但本周一,证券市场的基本面发生了一些微妙的变化。三大证券报都发表了中国证监会主席尚福林在"高成长与金融市场国际论坛"上的讲话,他指出增强股市吸引力是当前重要任务。并且要正确处理改革、发展、稳定的关系,把改革力度、发展的速度和市场可承受的程度统一起来。这是否表明扩容的速度有可能短期放缓呢?再结合证监会发行监管部副主任的讲话要逐步使拟上市公司的改制工作走向规范化,还要限制首次发行上市企业的筹资额,抑制企业的盲目筹资行为以及近期长江电力推迟发行等一起考虑,如大盘再度加速下行,则新股放慢扩容节奏可能已势在必行。故1350点一1311点很有可能是本轮调整行情的底线。而一旦月筹资额回落至50亿左右,则一轮中级反弹行情有可能呼之欲出。

　　由于本轮调整是采取逐级下调方式来进行的,则根据对称性原理,未来上涨行情也将是逐级回升的。近一阶段投资者最需要做的事应是选好股票,而不必担心踏空行情。尽管本周一三元股份上市首日的表现较好,但其价格已一步到位。后市反弹过程中,其表现未必像其它一些大盘新股如华夏银行、国阳新能、中原高速等那样更具爆发力。故对华夏银行、国阳新能、中原高速等大盘新股,逢低吸纳,可能是战胜市场的唯一手段。

　　本版作者声明:在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。

　　本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。

　　(兴业证券宋淮松)