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上周大盘继续弱市走势，基金净值继续抗跌。根据分析，基金比较明显的减仓迹象发生在7月底8月初，自8月中旬以来基金净值开始出现了抗跌的迹象。实际上，这段时间基金重仓的股票跌幅还稍大一些，超跌股更抗跌一些。因此，基金仓位已较6月底之后降低了一些。
正如我们前段时间的分析，一些基金在7月中下旬看到所有基金的二季度持仓情况后，发现自己的重仓股暴露于天下，如果继续守仓将越来越被动，因此开始改变了操作策略，一
些仓重的基金步强势基金之后尘开始降低了仓位，这也导致股指逐步滑落。这就是我们极担心的多杀多情况发生。股指的走势部分证明了我们的担心，许多基金在周期型低价大盘股上减仓明显，导致股指受到拖累。只是由于基金今年的建仓带有相当的战略性，不愿意丧失太多核心资产，更多的基金也注意到更注重时机选择的操作策略有许多不合理之处，因此在核心资产上保持了相当的仓位。一批各行业的绝对龙头股：宝钢股份、扬子石化、上海汽车、华能国际、申能股份、外运发展、伊利股份、烟台万华以及机场、港口类的龙头股都未出现反转下跌，保持强势特征。也正因为如此，才没导致大盘出现严重的多杀多。
这种一退一守部分进的策略出现使股指出现反复缓慢下跌的走势。同样的下跌，今年比去年要缓慢得多。股指自4月中旬见高点以来调整了5个月，但跌幅比去年5个月的下跌幅度小得多。从去年6月底至今，一年多的时间过去了，基金的操作思路发生了大的转变，“阳光资金”已找到了自己的盈利模式，现在惟一要做的就是等待市场大环境的转暖。当然在这之前，可能还会出现突然的急跌，因为一些基金是否是坚定分子值得怀疑，尤其是减仓晚的基金或许（往往也是如此）还要再“受骗上当”一次。如果大盘真的出现从缓跌，进入急跌反倒是明确的买入信号。
尽管有不少人仍大玩投资时机选择，但今年以来操作较好的基金，其目前仓位却并非是现在仓位最轻的。最典型的如博时，上周净值仍下跌了1．11％，显示基金对许多股票仍然保持集中持股态势不变。另外，诸如隆元、兴华、科翔和融鑫等强势封闭式基金也未在过去一个月中出现明显的仓位极轻而抗跌的趋势。这说明市场局面尽管低迷，但与去年有很大的不同，核心基金仍坚守核心资产。
北京证券 梁旭
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