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长城证券金融研究所 徐文峰
上市公司委托理财情况的变化是证券市场投资者十分关注的重要现象，如果上市公司进行大规模的委托理财或进行股票投资，势必影响公司主业的发展，影响到证券市场的基石——上市公司的质量，并进而影响到整个证券市场的健康和可持续发展。
上市公司委托理财大量存在
上市公司利用闲置资金委托机构投资者理财的投资行为是在1999年后出现的，在监管层政策松动后，2000年开始盛行，2001年上半年达到了高潮。据不完全统计，2000年进行委托理财的上市公司约有100家，2001年上市公司委托理财涉及金额高达240多亿元。之所以出现此种现象，主要有以下几个方面的原因：首先，由于我国证券市场上市周期较长，在经过漫长的等待之后，部分上市公司募集资金项目的市场环境已经发生了较大的变化，再投向这些项目难以取得满意的收益率；当然，这其中也存在部分上市公司募集资金投资项目的可行性研究本身就不够严谨，存在着以“圈钱”为目的编造投资项目的现象。其次，1999年至2001年中期这一时期，由于东南亚金融危机对我国经济的影响逐步显现，上市公司业绩普遍低下，实业投资不景气，再加上银行利率很低，而股市走势强劲，在业绩要求的压力下，上市公司投资参股证券公司和大量进行委托理财成为潮流。第三，由于上市公司募集资金项目的投资存在一定的周期性，利用短期“闲置”资金进行委托理财，提高资金的利用率和回报率，也在情理之中，这也是较为普遍的现象，例如近期刚刚上市的三友化工就决定“利用暂时闲置的募集资金约2亿元开展国债投资”。
股市下跌 委托理财有所遏制
2001年中期，随着国有股减持政策的推出而导致的股市大幅下跌，证券市场的投资风险得到了充分的展现，多数上市公司开始逐步回收委托理财资金。近年以来，我国经济形势一直保持高速增长的势头，并已进入新一轮增长周期，以汽车为代表的部分行业景气度空前高涨，这也为上市公司积极发展主营业务提供了良好的契机，上市公司委托理财资金的逐步减少也就顺理成章。
据一份最新的统计资料显示，目前上市公司及其控股子公司尚未到期的理财资金仍然将近48亿元，涉及国债、基金投资的委托资金达11．39亿元，参与的上市公司有15家。其中，委托金额最高的上市公司是中技贸易，其委托证券公司进行国债组合投资的金额达3亿元。委托期限最长的公司是天科股份，该公司两笔起始于2001年1月1日的国债投资，委托期限长达37个月，终止日期是2004年1月31日。到目前为止，最晚到期的是航天动力7000万元的委托国债投资，到期日是2004年6月15日。
委托理财退潮 股市存量资金减少
从以上我们可以看出，上市公司委托理财潮起潮落，其中存在着深刻的社会背景和经济环境的影响，在一定程度上体现出经济和商业运作的基本规律。随着信息披露制度的日益完善以及舆论监督和监管的日益强化，上市公司委托理财的行为将更加规范。上市公司委托理财事项的变更，体现在市场上则意味着回流股市资金的增加或减少，也将在一定程度上影响股市的活跃程度，同时也为投资者观察个股走向提供了重要的依据。
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