裴继伟：心态脆弱 不涨就要跌

　　深圳智多盈 裴继伟

　　一、政策的不确定性影响大盘的短期走势

　　目前温家宝总理和周小川行长在开场合谈论人民币汇率问题时，都提到了QDII，如此高密度高层次地谈论QDII，多少透露出在高层的推动下，QDII实现的步伐在加快，而众所周 知，迫于人民币升值压力导致外汇占款问题，已经成为今年以来人民币投放量同比大幅增加、经济出现过热迹象的诱因之一。基于此，我们分析QDII的推出速度很有可能超出市场的影响，来作为应对人民币升值压力的短期缓解之策。但是QDII推出后，其资金流出所经历的路径和规模都有所限制，短期内对资金面的实际影响是有限的，主要是对市场心理面的影响则不能忽视。另外深交所年内恢复新股上市，虽然该消息的真实性还有待考证。但在扩容为千夫所指的时候，无疑会在心理面上再度冲击市场。

　　二、不涨就要跌心态脆弱之极

　　华夏上市定位并不高，但还是诱发市场的新抛盘涌出。究竟华夏银行的定位怎样才能让市场满意，高开高走？高开低走？低开低走？低开高走？周五的盘面反馈的信息是：答案都不正确。因为市场已到了不涨就要跌、心态极其脆弱的地步。似乎目前做空已不需要理由，既便华夏低开低于市场的预期，只要华夏不涨，也就意味着其它的银行股目前价位高了，于是周五的破位始于银行板块。其实，做空不会没有理由，近几期本栏反复提到资金面紧张和扩容猛于虎的市场背景，我认为长江电力推迟发行绝对不属于利好。本来市场已做好了心理准备，准备“长痛不如短痛”，然而却不给你直面“猛虎”的机会，依然让你担心：猛虎随时可能咬你。如此，谁还敢抢反弹。

　　三、时间重于点位忍者为王

　　与往年不同的是：

　　1、在向好的宏观经济面和上市公司业绩整体提升的背景下，今年大盘上升的高度仍然有限，而且四月即开始调整，这在大调两年后有些不可思议，我听到有人质问：中国股市到底是处在“结构性调整时期”还是“结构性调整时代”？

　　2、前两年股指跌至1400点至少是在11月之后，今年居然提前了两月！是年底会有意外的惊喜，还是行情将较往年更悲观？上周笔者已经指出过：对年底市场的分析，时间因素重于点位，这个“时间”并非什么时间之窗，就是自然日，也就是距年末还有3个半月之久，什么事都可能发生。如果千三点是历史底部，马上就可以见到此位，投资者就要想想行情在年末再有大转机可能性有多大？如果不是直接触及千三底，会否在千四破位后产生一次稍有力的反弹，以便为千三点之上的调整腾出些空间。对此，下两周大盘会给出答案，重点还是看大盘能不能领涨。但如果千三点不是铁底，情况就变得更加复杂。两年多来，笔者一直坚持1300点是历史性底部，现在暂还看不到更悲观的理由。

　　但从操作角度看，我应更负责任地告诉投资者：看不清楚的时候不做，分析结果与盘面表现相矛盾时不做。什么时候看得清楚,年底,一定是年底,所以在四季度里，忍者为王。被套在“鸡肋”蓝筹中的要忍，持现金的也要学会忍。

　　四、大盘股、科技股仍是中期建仓首选

　　大盘股作为今后市场的风向标不必多谈。但如果我们说四季度是大资金战略逐步建仓的时机，那么不能不看科技股。虽然目前看来，科技股行情还无法与“5.19”相提并论，但明年有可能与2000年初的那波行情相似，其中的领头羊极有可能是以清华同方为代表的数字电视板块。从清华同方的图表上分析，我们可以看到该股自5月13日见底部位12.50元以来，趋势发生反转，并走出了独立于大盘的个股行情。其间成交量与价格配合得较为理想，涨时放量，跌时缩量，明显是长多主力所为。对此，下周六在我公司参与主办的《四季度战略大建仓投资攻略》报告会上，我们会有翔实的分析供您参考。