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浙江利捷研究员刘振贤
随着股市再度逼近前期沪综指低点1406点，不仅投资者，连也内人士也在讨论股市是否会跌破1400点。一个点位是否具有重要的战略意义，即对后市产生重要影响，是探讨其价值的基本标准。我们认为，1400点只是一个整数关口，随着扩容压力的逐步缓解和股价的内在调整，即使股指近期跌破1400点，也不会引致恐慌性抛盘，因此其跌破否对后市的研判没
有多大指导意义。
现在市场主要面临两方面的资金压力，一方面是华夏银行上市，它对市场有两大直接冲击：一是对市场"抽血"的资金压力。按5.6元的发行价算，二级市场大概需要75到80亿的资金承接。二是比价效应对银行股引致的下行压力。另一方面是央行提高存款准备金率1%引致的全面紧缩压力。由于金融机构备付金率普遍不足，提高存款准备金率促使同业间拆借利率持续上升，现在已经上升到2.9%-3.0%。而股指前期的大幅下挫也是源于对这种资金面压力的担忧，但随着开放式资金的扩容和券商发债的实行，压力已经大大缓解。
前期股指的下跌和开放式基金因巨额赎回而被迫在二级市场减持有直接关系，但统计显示，开放式基金经过了大规模的赎回浪潮和摊派式的艰难发行，目前正逐渐步入又一个热销阶段。随着华夏回报证券投资基金的正式成立，国内开放式基金首发规模突破1000亿份。迄今为止，8月份市场上总共发行了博时裕富、德盛稳健等四只开放式基金，这些新发基金的规模超过了150亿，创下了开放式基金月度发行的最高额度，如果将7月发行的嘉实、华宝等三只总共70亿规模的开放式基金计算在内，7月以来新增的开放式基金达到创纪录的220亿元。同时，年内还有十多只开放式基金整装待发，以目前的市场行情，按每只基金首发规模20亿份保守估算，应该也有200-300亿基金份额的空间，后续资金面扩容的潜力不容忽视。
而券商发债也进入倒计时，许多有望进入公开发债第一梯队的综合性大券商，早已做足了准备工作，迅速进入状态。而募集到的资金很可能会放到营运资金上，其中一部分就会流入到二级市场，通过自营收益偿还利息，从而给市场资金面带来新生力量。
因此，即使不考虑原有基金在近期进行的持仓结构调整带来的净现金流入，以新发行的基金数额来看，市场也完全可以承接大盘股扩容的压力。而华夏银行对银行股引致的下行压力，由于民生银行已经下跌至8.6元附近，其他银行股也调整到适当价位。通过股价的内在调整，这种压力也得到有效化解。
而众所周知，利空出尽就为利多。当扩容的压力已有效化解时，就很可能转变为市场做多的契机。尤其上市的都是大盘蓝筹股股，符合基金主力的资产配置偏好，加之集合受托理财新规有望出台，因此，大盘股上市有望成为市场向上突破的良机，年初中信证券、中国联通等新上市的大盘股引领股指上扬的精彩历史有望重演。而南方航空、中原高速等前期上市的大盘股走势活跃，换手积极，明显有大资金在大举运做，其背后的关联值得深思。同时从统计可知，二季度沉寂的江浙私募基金重出江湖，在目前点位也表现异常活跃。而私募基金向来对市场有较高的敏锐性，其积极动向表示对后市走势的一种良好预期。因此，1400点即使出现盘中击穿，向下的空间也将较为有限。无论从时间周期看，还是从波浪理论看，以及从历史的底部构筑特征看，2003年初形成的底部成为中长期底部的概率较大。这样，股指再次下探1300-1350点的可能性并不大。即使机构会刻意大压，下跌的空间和时间非常有限。投资者近期应淡化指数，对大盘股的后市机会应该以战略眼光审视，耐心守侯机会的到来。
当然，当这波行情走完之后，大盘可能进入严寒的冬季，步入漫漫的跌途。去年低点1340点左右，高点1700多点，高度有400个点，今年高点下移100个点，因而低点也可能在1200多点，按时间推测极为吻合。加之存在国有股场外减持，QDII年内推出等利空因素，股指创出新低还是有可能的。考虑到有不少牛股可能先于大盘止跌，因此，11月中下旬逐步建仓不会有太大的问题，我们暂不去推测什么明年有否大牛市，但悲观的讲1550点也是能够看到的，因此机会可能还是如我们以前说所的是跌出来的，而对于现在表现活跃，而涨幅又非常有限的科技股，很可能将是明年的大牛股诞生之地，例如清华同方、海虹控股，中信国安等。此外，大盘指标股明年将继续走势分化，部分个股如上海汽车、宝钢股份等持续走牛。
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