央行回笼货币收紧资金股市渴望冲破资金瓶颈_焦点透视_财经纵横

央行回笼货币收紧资金股市渴望冲破资金瓶颈

http://finance.sina.com.cn 2003年09月10日 03:30 北京晨报

　　随着10亿股华夏银行本周五即将上市，23．6亿股的长江电力也即将发行。而近日央行又传消息，将停止前两周市场放出货币的做法，并加大票据发行量来回笼货币。这意味着四季度的股市资金面仍将趋紧。

　　央行回笼货币收紧股市资金

　　宏源证券的杨浩波对央行近期政策可能给股市带来的影响颇有一番心得，他说：“近期中国人民银行的公开市场操作主要以逆回购和发行央行票据为主，本周则不进行逆回购，发行了第37期、第38期两期央行票据，总量为250亿元。由于上周央行逆回购到期共回笼货币400亿元，而正回购和央行票据到期投放货币数量为500亿元，因此，实际回笼的货币数量为150亿元。央行回笼基础货币，主要目的是配合前期提高存款准备金率的政策导向，防止社会货币供应量的过快增长。”

　　对股市影响多大

　　杨浩波认为，央行通过公开市场操作回笼货币对证券市场的影响主要体现在以下几方面：首先，将直接导致商业银行可用资金减少，银行可用于购买国债的资金也大幅减少，甚至为了保证其他业务的开展而抛售国债，所以国债市场面临下跌的压力；其次，央行回笼基础货币还会通过乘数效应减少整个社会的货币供应量、提高市场利率水平，上市公司的融资成本上升，经营效益受到影响；再次，证券市场的机构主力从市场融资的难度增加、成本也会上升，从而流入证券市场的资金也会减少。

　　利空资金面的因素还有很多

　　宁波海顺的分析师黄侃谈到影响资金紧缺的原因时说：“除了央行货币政策的导向，周边市场的火爆也吸引了一部分资金的抽离。”他说，近来我国股市持续低迷，盈利效应不佳，而与此相反，香港、美国股市却是连创新高，香港国企指数更是创下5年内新高；与此同时，房地产、基础设施债券从近期的安全性和盈利效应来看，都比股市要胜出一筹，因此股市资金的分流就势在必然。

　　扩容压力不容忽视

　　下半年股市扩容的压力明显增大。华夏银行发行后，紧接着就是长江电力，接连两只大盘股发行上市在以往是没有过的。况且长江电力公司刚刚设立半年，本应该一年后才能上市，但为了缓解偿还银行贷款的压力，只好进行计划外发行了。按其发行价和发行股数计算，要在市场上筹资100亿元，而华夏银行融资近60亿元。而目前沪深两个市场加在一起的日成交额也仅有80亿元左右，市场存量资金与融资需求的资金差额接近两倍。当然，也不排除基金在上半年兑现后拿出一部分来承接这160亿元。但市场资金面的捉襟见肘是很显然的。

　　黄侃认为，“正在讨论中的ＱＤＩＩ随时都会推出来，而ＱＦＩＩ的审批工作却更加严格。资金的一进一出，似乎有入不敷出的味道。”另外，目前市场是重组股和小盘股当道，游资活跃，大资金不适合也不会在这样的市场环境中运作。

　　券商发债是突破瓶颈之途

　　影响市场资金偏紧的因素较多，而正向的资金流入还只是一个预期。其中券商发债无疑是增加市场资金供应量，行情走好的首要因素。黄侃分析道：“2002年券商迎来了一轮增资扩股潮，券商有钱后致使大盘上涨了400个点。但目前还没有一家券商通过发债的审批，预计可能要到今年底或明年初。另外，券商集合委托理财的实施，修改后的《证券法》在金融创新上的突破等，都是股市资金面进一步向好的预期，也是突破资金瓶颈的关键所在。”晨报记者刘畅