|
周小川行长就汇率问题答记者问时提到“热钱”问题已引起高度重视，央行不能使“热钱”的投机行为得到鼓励，并且有能力对冲“热钱”造成的货币供应量增长。无疑，“热钱”的涌入将对金融运行的稳定构成一定的威胁。上半年，我国外汇储备增加了600亿美元，而经常项目和资本项目之和只增加了330亿至350亿美元，这个差额就是“热钱”。
在人民币存在升值预期、利率高于美元利率的背景下，从去年下半年起，“热钱”涌
入国内的现象日益明显。过去10年中，贸易顺差与外国直接投资之和，总是小于增加的外汇储备额，即有一部分外汇流入国内，还有一部分滞留海外。但从去年下半年起这种情况出现了明显改变，分析其原因主要在于，一是对人民币升值的预期和资本的逐利性同时导致了游资的套利行为；二是人民币与美元利率差的逆转，使得人们更多地借美元贷款而购买人民币资产。
“热钱”的本质是追逐短期利益，进出都比较快，不像投资资金变成了机器设备便不能说走就走。“热钱”带动了信贷和货币发行，但目前的中国经济已经处于热流状态之中。 “热钱”进来后将更多地滞留在流动性高的资产，如国库券、储蓄、房地产等领域。一旦今后资金的热情同时失去，“热钱”会很快套现，这就可能对国民经济特别是汇率和货币等产生较大的负面影响。所以，尽管“热钱”并不是一个贬义词，但是在“热钱”大量涌入的现实面前还是不得不多一些冷静思考。
央行表示有能力对冲“热钱”造成的货币供应量增长，近期调整银行存款准备金率就是一个明显的信号。除此以外，我们分析，对贴现率的调整、增加公开市场操作力度以及建立短期金融工具市场，都是可以积极运用的手段。
鑫鼎盛 吴开懿
| 
