当前身处于国内股市的投资者都有这样的体会:我们的A股市场股价分化差别比较小,如果跟境外成熟的证券市场作比较的话,可以很明显地看出这种差别。比如,在美国为什么既有价值上千美元一股的股票,也有几美分的股票;而在我们的A股市场上,这种股价的分化却非常不明显?这并不是因为我们的股市特殊,而是与目前我们市场的几大因素有关。首先,国内投资者爱好高送转股。这在很大程度上与机构有相应的炒作相关,一般上市公司推出高送转股的方案的时候,都会引发其股价的大幅上涨,令投资者获得丰厚的二级市场价差
收益,而这种理念长久以来一直不断在市场中上演,使高送转股成为迎合股东和庄家的有力措施,也往往使投资者对公司的派现行为表示不屑。由于这种反差的强烈,上市公司只要有机会,很多情况下都会实施高送转股,而研究咨询机构也往往把有高送转作为公司的潜在利好来作推荐。
这样的后果就是使公司的利润不断被摊薄,股价一旦炒高了就高送,大幅的除权令股票的价格不能有一个上涨的延续性。
其次,很多人希望我们也有类似于美国可口可乐或通用那样有持续增长力的上市公司,而遗憾的是,国内绩优公司往往给人的感觉是“富不过三年”。并且目前有很多公司在上市之初就有包装业绩之嫌,以谋求一个较高的发行价,但由于缺乏持续性,高股价又不能长期盘升。
但我们又不可能出现几分钱的股票。因为我国的上市公司本身就是“壳资源”,上了容易,退下来也难,因为上市公司的优势是可以“圈钱”,不怕你亏多少,就怕“重组”的过程不利索。所以,目前我们国家上市公司即使亏得再多,其股价也难以跌到三元以下,更别说几分钱了,人们敢于接手一些亏损股,然后进行资产置换,上演一幕幕“乌鸡变凤凰”的事件。故此,只要退市机制仍不严格,退市规则的回旋余地越大,那么整个市场的极限低价区域也就越不可能低下去。
最后,也跟投资者投资理念有很大联系。我国股市股价分化不大的原因目前还有很多,诸如管理层干预、机构行为、投资习惯,等等。看来,我们的市场要发展完善还需要走很长的路。
民安证券 冯乐宁
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