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国信证券 肖建军
深沪股市在上周五分别创出1406点和3143点的新低以后，本周一止跌反弹，在券商发债的利好刺激下走出相对强势，如何看待这一反弹行情的性质，它对股市的趋势运行会产生怎样的影响呢？
从技术分析的角度来看，目前的深沪有可能运行在由熊转牛的中长期趋势中。根据这一判断，上证综指较为理想的趋势转折形态是跨度两年的头肩底，即在去年初的1340点、今年初的1311点的基础上，还需要再次深幅回调形成第三个明显的底部，而且这一低点不能低于1340点、更不能低于1311点，实际上，8月的深沪股市在政策利空和新股扩容的双重压力下的持续下跌正好完成了技术上所需要的右肩。反映在走势较强的深成指上，大盘是在去年和今年的年初形成的双底形态上形成箱体底部完成趋势转折的，而近期的下跌没有击穿箱体的中轴深成指3098点，底部形态仍然成立。因此，从趋势演变的角度来看本周出现的反弹行情，新的上升行情已经展开的可能性很大，这是一种不容忽视的乐观判断。
股市运行永远都是或涨或跌的两种可能性，在头肩底的底部形态支持下走出一轮大的上升行情的可能性有多大呢？笔者认为，除了经济增长和上市公司业绩回升等有利因素，这一趋势预测可以从以下三方面获得支持：
首先是政策面的变化。今年的政策走势有可能分为三个阶段：一至五月，直接监管股市的证监会上任伊始本着务实的态度大兴调查研究之风，对股市运行抱着无为而治的态度。在相对平静的政策环境下，以基金为首的部分机构投资者发动了以价值投资为显著标志的局部牛市行情。但六月以后政策面突然转变，央行、国资委等相关监管部门拟推出的一系列政策举措无不对深沪股市形成殃及池鱼的冲击，新股扩容的速度也明显加快。受其影响，深沪股市一路下跌，市场投资信心日渐涣散。但笔者理解这一政策利空加新股扩容冲击下的中线调整行情有刻意打压，为新资金入市创造条件的可能，因为其间社保基金不断在低位介入各种潜力股，而QFII入市准备就绪，也不断有新批QFII和入市规模的报道。上周五，五号令如何实施的问题明朗，这也使前期一系列传闻中的利空因素一一兑现，一方面利空出尽。另一方面，股市何以失去吸引力、中国股市走向边缘化等反思性讨论开始在主流媒体上展开，这意味着股市的低迷状况已经引起有关各方的高度关注，随之券商发债的利好兑现，这是今年第一条政策利好，也意味着政策面出现回暖迹象。政策面与股市走势的高度同步也预示着股市运行仍然会表现出明显的政策市特征。十六届三中全会召开、《证券法》修改等，都是近期深沪股市将要面对的重大事件，市场有可能产生较强的政策利好预期，利好预期对市场的刺激作用将更为有效。
其次是资金面。深沪股市历来存在年终资金回笼的压力，这是投资者普遍不看好下半年行情、尤其是四季度的重要原因，它是由市场以前的资金相当部分是银行拆借供给决定的。但是，随着证券投资基金的规模日趋扩大、社保基金、QFII入市规模从无到有、券商自营资金来源日益规范，这些机构投资者的资金不会受年终回笼的影响，有助于减弱年终资金面的压力。笔者认为，资金面的这种变化有可能在今年得到充分体现，使得四季度出行情的可能大大提高。
第三是技术走势。头肩底形态的形成并不一定意味着牛市行情的到来，但一个充分的头肩底形态以后如果出现放量上涨的积极走势，那么它所发出的技术信号就应密切关注。
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