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江苏天鼎 秦洪
8月份刚过，气温降下来了，但股市的交投却活跃了。以沪市为例，成交量在周一达到75亿元之后，昨日更是达到了83亿元。那么，为何股市突然放量了呢？
券商发债诱发股市放量
近三年来的绵绵阴跌，最苦的不仅是众多中小投资者，而且还有券商这样的“庞然大物”，交投的清淡，使经纪业务萎缩了，投行业务萎缩了，更为可怕的是，前期一度还有传说息差要没了，虽然是虚惊一场，但也可以看出券商的困境。
于是乎，监管当局就在立规则的同时，也给了券商出路——可以发债，进行再融资。速度可真叫快，刚刚在8月30日颁布完《证券公司债券管理暂行办法》这个高屋建瓴式的原则性文件，紧接着又在昨日出台了配套的券商发债的细则，这一方面说明券商目前面临着生存危机，需要迅速输血；另一方面也向市场表明了券商发债已进入倒计时，而媒体报道的券商发债第一梯队已形成等信息也佐证了这一点。
不管怎样，都会给证券市场带来积极的影响，道理很简单，在给政策的同时，券商也会投桃报李，为管理层分忧，拆出资金以活跃市场。而且从券商本身而言，也有着迫切活跃的心情，因为券商融来资金，一是还债，二是补充营运资金。但前一种可能性不大，因为毕竟是债权，是需要还利息的。既如此，券商们可能就会将此资金放到营运资金上，说不定其中一部分就会流入到二级市场，毕竟自营能够带来快速的收益，从而可以还利息。
正是如此的推论，使得市场部分嗅觉灵敏的机构开始了动作，也正因为如此，我们看到了9月伊始的成交量持续放大的股票市场。
基金的融资环境也有望改善
据前期媒体报道，开放式基金融资又悄然成为热点，当然此热点并不是因为开放式基金可以进行融资，而是热在是否可以融资上。据称，目前国际上允许基金向银行短期融资是比较普遍的现象。基金融资有股票做抵押，风险也比较小。特别是加入世贸组织后分业管理、分业经营将会逐步有所改变。但是反对派也认为，如果基金向商业银行融资，将涉及到相关法律不准银行资金进入证券市场的规定，这的确是开放式基金目前融资的最大难题。不过，俗话说得好，不怕想不到，就怕做不动。在开放式基金举步维艰的背景下，出台一系列扶持政策可以解决当前开放式基金融资难的困境，尤其是在遇到大面积赎回压力时，为了保护市场的正常运行，的确有必要在不违反相关法律的前提下，出台一些变通措施。
市场资金面开始宽松
由此可见，市场的资金陡然变得宽松起来，这其实不仅仅反映在券商发债能够给市场带来直接的资金供应，而且还体现出央行在货币政策方面的灵活操作。据称，央行自上周投入600亿元基础货币然后发行100亿元票据之后，又在本周发行50亿元票据，同时投入400亿元基础货币，如此一来，在半个月内，市场就多了850亿元的基础货币。而据业内人士分析，提高一个百分点的存款准备金率也不过只冻结了1500亿元的货币。如此一来，近期央行在公开操作方面缓解了市场的预期，从而也从一个侧面说明了央行将视情况适当调节供应量，目前市场并没有进入银根紧缩阶段。在此影响下，市场资金面宽松的情况非常明显。
而我们知道，在往年的下半年没有行情，主要原因在于下半年的资金面供应趋紧，但到了今年下半年，除了上述信息外，尚有开放式基金的发行、QFII审批不断有新进展等诸多因素。既如此，下半年的行情可能并不是那么悲观。
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