中科证：反弹延续还看热点与量能_股市及时雨_财经纵横

中科证：反弹延续还看热点与量能

http://finance.sina.com.cn 2003年09月02日 07:18 证券日报

　　中国科技证券李娜

　　近期市场尽管活跃股不少，但是能够带动人气的热点始终没能出现，这也在一定程度上抑制了场外资金入市的热情，使得技术性反弹总是难以展开。昨日以航天信息为代表的新股板块走势相当强劲并有多只个股封于涨停，成为股指反弹的功臣，市场目前最担心的还是热点能否延续，从而反弹能否延续，回答这个问题还是得从近期热点难以持续的原因入手。

　　资金面仍偏紧。资金面的压力主要表现在央行的一系列政策导向和证监会加大了扩容的力度：

　　1、今年4月以来央行连续出台了抑制房地产信贷，央行5号令，反复正回购，发行央行票据以及提高存款准备金率等减少货币投放量的措施，使整个市场的货币供应趋紧，导致证券市场的资金面偏紧；

　　2、上半年农凯系事件所导致的清查国债回购，挪用客户保证金等券商违规行为，对本来就不宽裕的资金面无疑是雪上加霜；

　　3、上半年证监会还出台了停止券商集合理财的政策，无疑对券商的资金面有较大的影响；

　　4、上半年由于非典的原因导致股指展开调整，为了将非典的冲击降到最小，管理层于此间停止了新股发行，这为7月以来扩容提速埋下了伏笔。恰恰因为扩容的反复提速才导致了市场资金面压力越来越大，最终导致市场参与各方信心不足。对热点的挖掘以及炒作没有信心，进而参与热情降低，热点自然难以持久。

　　主力持筹集中。众所周知，上半年基金持仓量高达60%以上，再度增仓的难度较大，而基金重仓参与的五大板块均有50%以上的涨幅。对于指标股而言，短期内如此巨大的涨幅基本上抑制了外围资金对该板块的参与热情。而上半年指标股炒作的直接后果一方面表现为动用资金过多，使得基金难以在短时间内发动新的热点；另一方面也对券商的投资理念构成冲击，由于在2001年大盘见顶时，主力控盘股出货艰难，资金链断裂后的风险巨大，从而使分散投资的理念盛行。上半年的基金行情再度使市场参与各方领教了集中投资的好处。这就给市场一个两难的选择，主力想集中投资在资金面不是很宽裕的情况下只能通过卖股票倒资金的方式来达到目的，这就是近期市场许多个股持续走弱热点难以集中的主要原因。相信通过主力此次的调整持仓结构，未来必有新的热点产生。

　　市场信心待恢复。由于以上的原因使得市场的信心受到严重打击，加之最近市场再融资盛行，比如招商银行在公布了较好的中报后推出了发行100亿元可转债的方案，使得市场谈融资而色变。恰在此时，市场再融资热情高涨，新发股票也开始提速，信心受到了严重冲击，对后市悲观的言论开始占据上风，市场参与度大幅降低。即便有热点也没人跟风，热点自然难以持续。而热点的难以持续又使市场的看空气氛上升，市场陷入了恶性循环。

　　反弹要有热点配合。我们认为昨日的反弹如果要持续必须要有热点的持续，而热点能否持续需要解决如下问题：

　　1、央行5号令暂缓实行以及券商发债的实行对短期市场的资金面有好处，但是要真正改变资金面的问题，根源还在扩容问题以及再融资的问题的解决。

　　2、市场信心的恢复必须要有政策面的支持，券商发债问题的解决应该说对短期市场信心的恢复起到了一定的作用，但是仍需后市政策面的进一步明朗，否则反弹的高度有限。

　　3、对于一个资金推动型的市场而言，主力筹码的集中度是决定行情的高度的主要因素。在此次的调整过程中，先知先觉的主力已经开始在一些板块建仓，比如数字电视，超跌的新股次新股，深圳本地房地产等，后市这些板块能否走强将决定股指反弹高度。

　　综合以上分析，可以得出结论就是：在消息的刺激下，在技术面严重超卖的情况下，大盘出现反弹是非常正常的。我们需要重点关注的是反弹的高度和持续性，这取决于以上因素。

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