野山工作室：千万别做看客

　　野山

　　航天信息(600271)公布2元多的中报之后，市场上一片唏嘘之声。与此同时，今天的开盘价，就是涨停板。很显然，2元多的中期业绩，让广大的股市投资人大饱眼福，大饱耳福，心动手痒也是正常的。有一位在北京大学听过我讲课的朋友打电话交流说，现在的市场平均市盈率是30倍左右，小盘股应该在40倍以上，科技成长的股票市盈率更高。航天信息是典 型的科技成长小盘股，市盈率就不用说了。假如航天信息最终的市盈率是40倍，那么它的价格至少应该是40*(2*2)=160元以上。即便不考虑它的科技小盘等优势，按平均市盈率看，股价也应该是30*(2*2)=120元之上。而现在的30多元价格真是太低了，投资价值非常明显。

　　我非常谨慎地同意他的观点的一半。为什么要谨慎？为什么只同意一半？很显然，理论上的东西，在市场的实际中，总是会呈现出市场本身的阶段性特质的。比如用友软件(600588)吧，2000年的收益是0.53元，2001年的收益是0.7元，2001年5月18日上市的当天，股价涨到100元。当时的市场，可以说对用友的预期是相当高的，很多评论都认为股价应在百元之上。但是后来呢，从100元跌下来，一直跌了一多半。

　　不过即便如此，用友现在的股价复权之后，还是高达46元以上，比今天的航天信息涨停板价格(35.97)还高出不少。但是航天信息涨停板开出之后，瞬间就被打下来，一直在35元之下徘徊。虽然后来涨回去了，但总是让持股的人虚惊了一场，应该说，那一波的调整，就是我“谨慎”的原因。当然，庄家调整一下，有了继续上扬的基础，那是另一回事。

　　谨慎的原因，还因为现在的市场，有很严重的恐高症，对于15元以上的股票，都认为价格很高了——有很多资金持有人对我说，他绝不碰10元以上的股票。而15元的股票，在过去的较好的市场情况下，不过是中价股而已。

　　但是，既然是价值投资，市场的选择必然会产生变化。而这种变化，先知先觉的大资金，在发动了波澜壮阔的国企大盘股的革命之后，肯定还要发动小盘股的价值发现型的投资革命。相信，不论是十亿数十亿的大盘股，还是三亿两亿的中盘股，甚或是几千万的袖珍小盘，只要真正的有投资价值，都应该最终享受价值观投资资金的亲睐。

　　因此，股票价格的高低，不是绝对的；股票价格高。往往有高的道理，低，也往往有低的理由。而且基本上可以断定，30元以上的股票，不一定价格过高；甚至，我过去几次谈到，100元以上的股票应该不是什么希罕的事情，关键看有没有值100元以上的价值的公司。比如纳斯达克市场的网易，可以从0.51美元涨到50美元之上，那是价值发现。难道，我们的市场就不会有那样的价值投资者？即便网易是在非理性炒作，但股市从来都是投机和投资并行的，投机行为，虽然可以使股价短期偏离价值，但是，它可以活跃市场，可以让股市魅力四射，可以给股市融资功能带来方便。

　　对于纳斯达克市场，我是外行。但是，无论如何，网易为代表的网络股的大涨，或者说暴涨，是不争的事实，我这里再说一遍外行话，也还是可以的。

　　阶段性的表现，对于股市的投资或者投机的参考是非常重要的。比如2001以来两年多的下跌，消灭了绝大多数的高价股；甚至，有些亏损公司的价格都超过了绩优公司，这是正常的，因为存在的就有它的合理性的一面。为什么？因为亏损股会乌鸡变凤凰呀。那是一个阶段的历史现实。但是，乌鸡变凤凰不可能永远掩盖绩优股的光华，真正的典型的绩优股最终还会大放光彩，而且不论是大盘股中盘股还是小盘股。

　　今天行情的大涨，宣告了调整的结束。应该说，航天信息肯定是做出了微薄的贡献。

　　时机到了，大家千万别做看客。机会每年只有几次，抓不住，就会后悔长久。(与野山联系：[e-mail]；www.yeshan.com.cn）