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杨波/国信证券
沪深股市周一在央行提高存款准备金率的消息冲击下，投资信心再遭重挫。股指全天单边下跌，上证综合指数最低探至1419点，场内反弹意愿极其薄弱。伴随调整阴线的重新拉长，尽管盘中成交量并未出现恐慌性放大，但自上周以来技术形态上严重破位的有效性就已基本得到确立。加之目前市场汹涌的新股扩容压力有增无减，短期内在没有政策面积极的干
预下，当前股市中已经形成阴跌不止的格局预计就将继续维持。
消息面上，继华夏银行在上周公布10亿新股发行之后，周末央行最终决定调整存款准备金率。时间自2003年9月21日起，提高存款准备金率1个百分点，即存款准备金率由现行的6%调高至7%。央行表示，出台这项政策措施旨在防止货币信贷总量过快增长，为国民经济持续健康快速发展提供稳定的货币、金融环境。然而，作为历来在西方被视之为“巨斧”的央行三大镇山法宝之一，该政策措施出台所发出直接干预的信号，就表明了央行对今年来我国经济领域里深层次问题的极度担忧。
提高存款准备金实际上就是在调整基础货币的投放，通过乘数效应，压缩流通领域的货币投入量，它对于各行业的影响都将是直接的。在金融领域，各大商业银行由于基础货币供应量的减少，将被迫逐步缩减信贷投放，并在短期内存在有加大回收贷款的压力。而由此波及资金拆借市场资金供求关系将更为紧张；在实业投资领域，房地产、钢铁、及基础材料等行业将因信贷减少而放缓投资，此前在宏观经济领域局部可能出现的经济过热现象有望迅速降温；而在资本市场上，此前大量盘亘于股市当中的企业自有资金为了保障自身正常生产的顺利进行，就将逐步撤离股市，随之而来的当然是市场融资成本的提高和股市资金面的更加紧张。
由此看来，尽管在此前管理层就该项政策已对市场反复吹风，并已使广大投资者对此早有心理预期，从而在一定程度上已将其对股市的负面影响尽可能的减小。然而，在目前证券市场扩容节奏不断加快和国债回购全面彻查等因素已经导致资金面捉襟见肘的特定阶段，该政策的最终出台还是因为其巨大的震撼性和冲击力而将股市投资者的信心给再次的迅速击跨掉。
在个股方面，伴随周一大盘的加大回调力度，市场做空动能主要集中在了以下几个方面：第一，新股板块。中科合臣由于业绩大幅滑坡而引发出新股在整体上的普遍急挫，在很大程度上将该板块一度出现率先大盘企稳反弹的意图给彻底打乱。受之影响，亨通光电、中创信测、长电科技、大工天成、国阳新能、中金黄金等新股次新股纷纷加入了跳水的行列。第二，银行板块。继上周五向下破位之后，招商银行、浦发银行周二盘中继续下行。央行提高存款准备金率以及华夏银行的低价发行，都对其现有的银行股造成了明显负面影响。而以它们为代表的前期主流热点的继续弱势调整，也由此成为市场中另一股重要的做空力量。第三，数字网络科技股。同样是受到了业绩的影响，深科技、长城电脑在盘中出现的现仄莆恢苯油侠哿丝萍脊稍谡迳系髡募由睢Ｇ捌诹?a href="http://stock.sina.com.cn/cgi-bin/stock/quote/minline.cgi?symbol=000503&country=sz" target=_blank>海虹控股、愕绲缱?/a>、长丰通信、东方明珠都已出现了不同程度的走势弱化。而原本作为市场中仅有的人气板块，它们开始加入做空的行列，无疑就在投资者中间造成更为沉重的打击。但笔者也认为，在该板块中新入场资金借助大盘弱势而打压震仓的意图也不容忽视。最后，由于当前大盘在破位后的弱势调整已经得到进一步确认，同时市场基本面上存在有诸多不利因素有待时间来反复消化。因此，短期大盘尽管在中、短期技术形态上都存在有严重的超跌要求，但在股市基本面出现更为积极的转变之前，已经积弱难返的股市仅仅依靠自身能量势必难以逆转目前的颓势，而操作上投资者就应考虑重新转入谨慎观望。而此前建议重点关注的科技股和深圳本地股在后市的技术反弹中也应以短线波段操作为主。
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