|
浙江利捷
经国务院批准，中国人民银行决定将存款准备金率由现行的6%调高至7%。虽然市场近日已经有所反映，但周一深沪股市仍有不小跌幅，显示紧缩银根对股市的“杀伤力”依然不小。我们认为，在政策利空接连出台的打击下，大盘近期仍将震荡下行。但随着股指逐步逼近历史底部区域，报复性反弹的概率也在逐渐加大。
今年7月，央行持续进行公开市场操作，而8月初，周小川明确指出“对可能出现的通货膨胀作出提前量的正确判断，而不是等到已经明显出现通胀时才采取措施”，紧缩的趋向可谓越来越明显。但7月份公布的央行二季度货币报告却显示下半年不大可能进行全面紧缩，市场也认为央行只会对局部行业，如地产、钢铁等明显过热行业进行紧缩。但存款准备金是央行常用的三大货币政策工具之一，央行通过调整存款准备金率，可以影响金融机构的信贷扩张能力，从而间接调控货币供应量。这与市场原来的估计有较大差距。央行这次提高存款准备金率，将冻结银行超额存款准备金1500亿元，而存款准备金率每调高一个百分点，将减少2000亿元用于存款创造，货币供应量M2将减少8800亿元左右。这对股市来说无疑又是一次“釜底抽薪”。当然，央行调高准备金比率并不是针对股市，更多的是为了维护金融安全，防范金融风险，甚至是应对人民币升值压力的一种措施。但货币市场与资本市场息息相关，提高存款准备金率不仅紧缩了货币供给，同时也加剧了投资者观望或离场的心理，对于我国这个资金推动型的市场来说尤其如此。仅从两市连续的地量水平来看，市场资金已经捉襟见肘。
华夏银行周二发行，也是直接导致周一股指大跌的原因之一。在连续的扩容压力下，新股持续走低，上周四上市的新股国阳新能，再创近期上市新股低升幅的记录：流通盘只有1.5个亿，2002年每股收益0.52元，行业优良，涨幅却仅只有12%，换手率也只有39.41%，以周四涨幅折算，其市盈率还不到18倍。无论是从行业、业绩还是价格，理论上讲，国阳新能都比较符合现在的价值投资理念。而事实却是如此让人不解，唯一的解释就是市场资金极度匮乏，无力承接扩容压力。统计显示，截止到今年6月30日，75只基金的非股票合计资产为431.73亿元。现在75只基金实际可动用的现金仅为100亿元左右，而该数字一季度末是150亿元，2002年12月底是290亿元至340亿元。可见基金资金确实又到了捉襟见肘的时候，而场外资金依然在观望之中。面对庞大的扩容压力，主力当然只能有所选择地承接。我们也注意到，地方社保基金、企业年金已开始悄悄入市，我们不排除政策面开启某些资金融通的闸门的可能性，但市场反映如何还得看政策利好的力度。投资者现在需要的应该是耐心等待，而行情最终将在绝望中产生。
| 
