新股定位拉低价值中枢

　　步入六月以来，新股发行节奏不断提速，但令人关注的是，新股上市之后的涨幅却不断减少。7月31日，中油化建上市，仅上升了21．31％；8月8日，中原高速上市，涨幅仅为19．81％；而上周四，国阳新能上市，首日涨幅只有10．73％，创出了自去年5月实行市值配售以来新股首日涨幅新低；而上周五上市的亨通光电，尽管仅有3500万流通股本，但首日涨幅也仅有16．43％。新股重心不断下移的原因有以下几个方面：首先，整个股市平均股价重心下移，市盈率不断下降，影响新股定位。目前二级市场平均股价已经由2001年最高峰的15元 以上下降至7．5元附近，平均市盈率也由当时的60倍以上下降到现在的30倍左右。从绝对股价上看，当前两市20元以上的高价股群体已经急剧减少。截至上周五收盘，两市超过20元以上的高价股仅有25家，其中超过30元大关的仅有用友软件和合金投资。

　　其次，股本在1亿股以上的大盘新股比例大幅增加，超过3亿股乃至数十亿股的超级大盘股也陆续登陆，使得短线炒作难度加大。同时，从行业上看，由于金融银行、建筑工程、石化能源、航空公路、交通运输等大型国有企业的加速改制上市，大部分公司均属于业绩增长平稳、生产周期较长的类型，也在一定程度上制约了新股炒作的想象空间。

　　第三，发行方式、发行数量、资金面的变化导致新股收益减少。与以往资金申购相比，通过配售获得新股实际上就意味着各方的直接资金成本为零。这样，上市后急于“套现”就成了不少投资者的选择，从而导致新股涨幅偏低。此外，新股发行节奏陡然提速后，场内资金面却没有改善，造成二级市场“失血”，新股上市承接盘稀少，国阳新能的换手率只有39．41％，创出今年以来新股上市首日换手率第二低。

　　最后，新股本身的质地是影响新股定位的重要因素。尤其类似深市的09、08板块，以三九医药、隆平高科为代表，上市之后一路走低，更是令投资者心寒。

　　新股重心的节节下移，尽管从一定程度上减少了市场泡沫，降低了投资风险，但也在相当程度上削弱了市场的活跃度，抑制了市场想象空间。尤其对于一批“老股”造成无形的压力，在新股比价效应的影响下，导致市场中原有股票的重新定位。本次华夏银行每股发行价定在5．6元，由于目前二级市场中其他几家老银行股的价位处在10元左右，存在明显的比价差距，导致上周五银行股应声大跌。

　　海顺投资 黄侃