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原以为新股上市由额度制改为审核制之后，以往那种为达到上市圈钱目的不惜资产包装、利润操纵的情况会有所收敛，新上市公司的质地也会有所提高。但事实却无情地击碎了投资者的这种期望，2003年半年报尚未公布完毕，投资者已经发现，新股“变脸”实在太快。
一些次新股，特别是去年上市的、压根儿没进行股本扩张的小盘次新股，只是自身发行新股的扩张，就把利润一下子给稀释了。还有相当部分的公司，其业绩还莫名其妙地出现
了负增长。造成这种情况有多种原因，而根据业绩“过去时”确定发行价，也为新股上市以后业绩下滑埋下了隐患。
由于新股发行价的确定是按过去三年的平均收益乘上一定的市盈率（如以前约定俗成为20倍），为了达到筹资的目的，不少公司在做好前三年报表上动足了脑筋，个中难免有掺杂“水分”的情况。而上市以后，一方面，这些公司要消化部分虚构的利润；另一方面，还得平稳度过从非上市企业到上市公众企业的一个适应期。假如遇到本行业外部经营环境发生变化或受到外部突发事件影响，一些新上市的公司，也许在抗风险能力方面，还不如久经沙场的老公司。
好在管理层已经意识到新上市公司“变脸”太快的问题，即将实施的发行价不能高出净资产两倍的措施，也许能在一定程度上防止类似情况的发生。是否真会这样，咱们不妨拭目以待。
正言
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