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申银万国 徐明
近期的沪深两市股指，简直是弱得一塌糊涂。股指迭创新低，上证指数不仅击穿了1473点的前期低点，更连3月末行情的启动点位1447点也一并打破。持续下跌的股市，对投资者的操作形成了严峻的考验。常有投资者询问，套住了该如何操作？
首先，要明确的是，现在已经不是斩仓的时机。在大盘持续下跌，沪指离今年高点已有220点，而离今年低点只有120点的情况下，再去斩仓已经太迟了。目前的政策面虽没有出现明显的利好信号，但并不等于管理层一点不管这个市场。要斩仓也要等到反弹时再进行，除非手中持有的是非系统性风险明显的庄股，且技术上已出现破位。
其次，轻仓者可以考虑少量加仓。盘中可以观察到，在经过漫漫的下跌之后，有许多个股已经跌不动了。近日的下跌，主要的做空力量集中在庄股和前期一直不跌的大盘蓝筹股上。作为多头的最后阵营，大盘蓝筹股的下跌，表明了多方力量对短线行情的彻底失望，这反而可能促成反弹机会。同时，近期上市的新股开盘后几乎是一路走低，赚钱效应迅速弱化，从历史上看，这也是指数已进入安全区域的标志。故轻仓者可少量试探性加仓，等待反弹机会。
再次，反弹中区别对待很重要。今年以来，市场表现出明显的帕累托规则(即二八规则)，股指上涨中80%的贡献来自于20%的个股。这种现象，是今年以来基金等机构主力集中资金、个别开花的操作理念的必然产物。在机构力量对股市的影响越来越大的情况下，这种现象有望在下半年行情中延续下去。有许多投资者长期以来习惯于一种操作手法，即死捂不放，相信下一波大牛市会“解放全中国”。但这种情况，以后可能不会出现了。对于一直无量、死气沉沉的个股，反弹中应坚决斩仓，换成或坚持持有有量跟随、强于大盘的个股。
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