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川财证券研发部 刘杰
周三，大盘在B股加速赶底的拖累下也一度走出放量下跌的态势。从盘中看，恐慌性抛盘已经涌出，特别是前市的盘面中，几乎看不到主动性买盘的出现。但在尾市，以湘计算机、大唐电信、清华同方为代表的科技股奋力护盘，最终使大盘走出了一根带较长下影线的阴线。
究竟应该怎样看待当前的调整呢？我们的结论是：目前的调整是2001年6月以来中国股市结构性调整的最后一个阶段，也是最矛盾的一个阶段。
自从2001年6月国有股减持推出后，一次大规模股价重新定位的结构性调整就展开了序幕。以ST银广夏、ST海洋、ST东北电等为代表的没有业绩支撑的垃圾股成为了当时调整的主要对象。ST银广夏从30几元跌到最低2.12元，ST东北电从8元多跌到最低1.86元。在那次调整中，垃圾股普遍的跌幅都在60%到90%左右，甚至100%(退市)。随着垃圾股股价在2001年底调整到位后，大盘展开了一轮反弹(在那一轮反弹中，垃圾股涨幅最大)。因此，2001年6月到2002年6月的一跌一涨宣告了市场对垃圾股重新定位的结束。在垃圾股市场定位结束后，它们的股价基本上位于3—7元，而作为有着优良业绩的大盘蓝筹股的市场股价同样处于这个价格区，显然这是一个不合理的股价结构分布。因此在政府去年6.24宣布停止国有股减持后，以基金为代表的主力机构抢购大盘蓝筹股。但是由于我国股市特殊的历史渊源，大盘蓝筹股并没有立即得到市场的广泛认同，因此大盘再次展开调整。由于基本面利好的不断支持，特别是汽车行业的高速增长为大盘蓝筹股在这次调整中保持相当强势做出了极大的贡献。在大盘结束调整后，同时市场投资者也对大盘蓝筹股的价值逐渐肯定，因此我们看到在今年上半年的反弹行情中，以汽车、银行、钢铁、石化、能源为代表的大盘蓝筹股成为市场主流热点。至此，大盘开始于去年6月，结束于今年4月的一跌一涨过程宣告了市场对大盘蓝筹股重新定位的结束。
经过了两轮的洗牌后，市场已经认同了垃圾股和大盘蓝筹股的定位，现在只剩下以科技股为代表的成长股的市场定位没有完成。对于成长股而言，由于对它们基本面的判断是一种预期而不是现实，因此市场对它们的定位过程将会十分复杂。从5月份以来，虽然大盘持续调整，但以数字电视、有线网络为代表的一些具有良好发展前景的科技股却有主力资金不断流入。然而市场对科技股的成长性挖掘并不完全认同，认为它们只能处于“边缘”地位，所以在上周当清华同方、四川长虹上升时，上海汽车、招商银行等蓝筹股却向下砸盘。以科技股为代表的成长股和业绩稳定的大盘蓝筹股目前的争斗，从短线看，是对场内存量资金的争夺；从中线看，是对价值投资理念的强化；从长线看，是对未来牛市制高点的确立。因为目前大盘运行在第二浪之中。从波浪理论原理出发，第二浪极限目标位可以在1311点。接下来的第三浪是汹涌澎湃的主升浪，但这是在第二浪完成的基础上展开的。第二浪有望在6个交易日内打造成功。
大盘在完成近期的调整后将在数字电视、有线网络等一些具有良好发展前景的科技股的带领下走出一波与去年上半年或今年上半年相当的中级行情，从而完成市场对成长股的价格定位过程。在以科技股为中心的一跌一涨过程结束后，大盘将进入修整期，也就是分析人士所说的熊牛交替期，熊牛交替期完成后，大盘将在宏观经济不断向好等基本面利好的推动下、在垃圾股、蓝筹股、成长股股价结构分布确立的基础上展开新一轮的大牛市行情。
从技术上看，反弹随时可能展开。昨日的长下影线表明多头已经有反攻意愿；而反弹一旦有量配合，反攻的号角就将吹响。
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