银河证券：哪些因素抵消政策面利好

　　银河证券深圳总部研究中心 王百炼

　　近期基本面和政策面一直支持和朝着有利于市场向多头的方向发展，但实际上大盘却与基本面背道而驰，沪深两市在不断萎缩的成交量中一路盘跌，目前向多的政策面已经无力阻遏正式形成的下跌趋势。

　　目前，政策面上有利于市场向好的利好不断。其实自今年以来，管理层就一直没有停止过对市场非常明确的支持态度，最近更是着重从资金面上来解决制约市场发展的实实质性问题。今年陆续设立的QFII等一批机构投资者已经正式参与二级市场运作，规模最为强大的全国社保基金7月24日也首次现身二级市场，作为重要的机构投资者，其一举一动备受市场瞩目。目前全国社保基金分别出现在杭钢股份、泸天化前十位股东名单中，另外还大量参与了亚泰集团、华联控股、新潮实业等一批个股的增发配售，社保基金已经成了目前资金量最大的重要机构。

　　同时，全国人大财经委副主任委员周正庆表示，应当允许开放式基金根据情况需要，按照中国人民银行的有关规定，向商业银行申请短期融资。全国人大财经委18日成立了证券法修改起草工作机构，对证券市场影响深远的证券法修改工作正式启动，其中原证券法中一些重大条例的修改一旦实施，毫无疑问将推动证券市场全面活跃。而对困扰市场的最根本性的国有股减持问题，国资委多位权威人士明确表示，国资委从来没有制订过《上市公司国有股流通暂行办法》，也没有形成任何关于国有股减持的方案。

　　最近，中国证监会主席尚福林撰文指出，推动“新兴加转轨”的证券市场的规范发展有赖于市场规则的完善，应认真总结证券市场发展和监管的经验教训，通过《证券法》的修改，为解决当前证券市场存在的问题打下良好基础。同时，也要使《证券法》的修改为市场创新和长远发展提供空间和法律保障。应该说，管理层无论是从政策面上还是从资金面上，无疑都是从市场发展的角度来考虑和支持的。

　　但是，大盘毫不理会这一系列组合利好而反复下跌，成交量持续低迷，笔者认为，有以下一些方面的因素对大盘形成制约：

　　不确定因素的存在使市场缺乏明显的信心。目前对市场和券商的规范成了机构投资者的一块心病，央行5号令对券商结算方式的重大更改，使原沉淀在市场的大量资金必须在作出一个合适而方便的选择以后才能决定是否继续留在市场和继续参与市场，这就使得很大部分资金近期没有办法参与市场运作，而只能静待作壁上观。中国证券市场历来就不缺乏资金，而是缺乏信心，一个缺乏信心的市场肯定使无法吸引大量资金入场的，只要树立了信心，市场资金就会源源不断地涌入，这也是为什么近期QFII和社保基金等大量机构资金陆续入场而市场成交量反而出现显著萎缩的最真实的反映。因此，目前政策面上要解决的不是资金问题，关键是投资者信心的树立问题。

　　市场没有明显的领涨板块和强势热点，不能吸引中小投资者入场，导致投资者开户数出现了我国历史上的首次下降。在汽车、金融等绩优大盘国企龙头板块完成了领涨任务以后，目前深入其中的基金主力没有办法顺利出来，大多数基金现有持仓量已经达到了60%以上的水平，已经没有资金能力重新营造一个新的热点。游离在市场上的短线资金虽然反复带动科技板块、新股次新股板块和一些超跌板块的此起彼伏，但这些板块的活跃明显不受基金主力的欢迎，大盘股反而领先打压大盘指数，没有大盘的配合也就难以形成持续上升的强势板块，个股行情的短暂使市场缺乏操作性和参与性，直接导致大多数投资者就只有选择观望。新的投资者则采取了完全不参与市场的态度。

　　计划中将推出的QDII的负面影响在低迷的市道中也开始显现出来，局部资金可能已经或正在抽离到香港等一些国际化的市场，尤其最近沪深B股市场的大幅下跌应该与此有重要关连。由此观察，近期市场依旧只有选择无量阴跌这一方向。

　　笔者认为，大盘要形成有效反弹，必须在跌到1400点附近才有希望。