川财证券：做空动力已近衰竭

　　川财证券研发部 刘杰

　　从近期行情的盘面看，市场的多空双方在1450点附近展开了激烈的搏杀，以清华同方、四川长虹为代表的科技网络股成为多方的有力武器，而空方则大肆打压上半年涨幅较大的蓝筹股。近日行情的最大特点是，上半年的五大强势板块的龙头股出现集中补跌，如物流板块中的盐田港、上港集箱；汽车板块中的上海汽车；钢铁板块中的马钢股份、宝钢股份；石 化板块的中国石化、上海石化等等。作为年内走势最稳健的品种，补跌行情的产生往往表明做空动力已经逐步进入衰竭。

　　机构为何做空蓝筹股？

　　其实，本轮行情的主力机构投资基金对科技股并不陌生，清华同方、深科技、中信国安等科技网络板块的龙头股，当年都是基金的重仓品种。经过4年的调整之后，特别是在行业复苏的背景下，又借助于新的数字电视题材重新登上主流板块的地位。在此影响下，作为市场主流资金的基金是不会放过此次机会的，这样就存在基金对其重仓股中有减仓并换仓操作的可能。一方面是因为汽车、钢铁等行业已被国家纳入需要整顿的行列中，前景虽然可观，但中短期调整是不可避免的，特别是上半年的涨幅确实很大；另一方面，科技网络股借助于数字电视概念大行其道，且市场认同度较高，存在着领涨大盘的潜力和预期。近期盘面显示，基金重仓股的个股不时地上蹿下跳，尤其是在科技股走强的背景下，基金重仓股大多是以下跌打压股指为主要运行特征。如此态势更清楚的说明，基金目前确实在阶段性减仓汽车、钢铁等个股，从而进入科技网络股。

　　1450点附近为何上下两难？

　　从上周市场的多空阵营来看，以清华同方为守的网络科技股、四川长虹为首的数字电视概念股构成多方主力，前期主流板块包括部分指标股构成空方主力。在目前市场资金面偏紧的背景下，新主力与老机构对场外增量资金流向的争夺越来越激烈，上周多空的拼杀就集中体现了新老主力之间的博弈和制衡趋向白热化，从这一角度看，基金主力上周的做空特别是打压指标股可能更多是为了调控大盘，从而抑制增量资金向新主力方向的流动。但随着市场的下跌，基金主力继续大幅做空也可能加大其自身的风险，特别是基金目前大部分仓位在60%附近，股指跌幅过大对他们的重仓股并不是很有利。因此后市来看，尽管大盘短期仍处于弱势状态之中，但就调整的幅度来看并不会很大，短期若出现放量急跌，倒可能是一次较佳的低位建仓机会。

　　技术上有反弹要求

　　技术上分析，从1649点算起，到昨日为止，指数已经下跌200余点，回落时间已经历时81个交易日，接近菲波纳奇数字。从幅度看，由于今年上半年上升行情共上涨338点，目前指数接近1440点，这里恰好接近上升幅度的0.618黄金分割位，即1440点，市场有止跌反弹的技术要求。均线系统显示，60日，120日和年线已经交织在1518点附近，由于指数一路下跌，已经远离了它们。均线对股价有明显的吸引力，指数当然有靠近这些重要均线的要求；而成交量在下跌过程中不断萎缩，均量线较长时期呈现空头排列，沪市日成交已经由4月中旬的300多亿元下降为现在的50亿元左右，几乎没有下跌空间了；此外，许多技术指标表明指数将反弹。

　　在操作上，投资者不要只着眼于短期的走势，而是应该从基本面着手，认真研究上市公司情况，从长远眼光考虑，在1450点以下以金字塔方式逐步分批建仓，大跌大买，小跌小买。