大盘内在压力较大 8月无行情调整将持续到9月

　　市场期盼的券商大会利好终于出现，5号令可能不会很快地全面在券商中实施，券商发债的具体办法国务院也将在近期推出。而市场却依然选择下跌，显示一般的利好已经很难刺激股指回暖，大盘自身的内在压力较大，调整还没有到位，我们认为调整很可能持续到9月。

　　板块走势继续分化

　　从股票走势可以明显看出，近期股指的绵绵阴跌和蓝筹股走势分化有直接关系。以长安汽车、浦发银行等为首的前期五大主流板块个股，其破位走势对大盘形成较大的下行压力。从公开信息来看，以长安汽车、浦发银行、上海石化等普通蓝筹股已经被基金明显减持，而类似中原油气、兰州铝业等绩优股再度圈钱也惨遭投资者抛售。

　　虽然股指依旧维持在较高点位，但同时超过10%股票的股价创了历史新低，大盘重心已经出现缓慢下移的趋势。很明显，这次的价值中枢下移和以前的熊市引致不一样，影响也将更为深远。究其原因，资金面结构性变化致使市场投资理念的转变是导致目前股价进行结构性调整的最深层次的原因。庄股时代已逐渐被市场所淘汰，与此同时，一大批新生的阳光资金开始逐渐成为证券市场的资金主体。二季度的基金投资组合显示，基金目前已持有740亿元的股票市值，占目前总流通市值的近6%，而且基金重仓持有的前20只个股的市值已占到这20只个股总流通市值的40%；同时此类个股又是指标股与人气股，对指数的调控能力较大，所以基金的投资理念开始成为市场的主流投资理念。基金不断向蓝筹品种集中，将直接加大股价整体结构性调整的力度。

　　在市场逐步向价值投资看齐的过程中，个股强弱分化还将持续，低价股可能将再创新低，对股指也将形成较大下行压力。而这种股价结构调整具有不可逆转性，投资者应有清醒的认识，以前死守的策略已没有意义。

　　资金面压力持续

　　刚刚公布的7月份中国金融情况报告统计数据显示,7月末，全部金融机构各项贷款(含外资机构)本外币并表的余额为16万亿元，同比增长23.2%，增幅比年初高4.8个百分点，是1996年8月份以来最高的。贷款的增长速度偏快，大大超过了央行货币供应的理想临界线。从央行连续大量的发行票据回笼资金，尤其是本周将发行500亿元的巨额央行票据来看，很明显，下半年抑制货币供应已是必然。

　　扩容的压力更是不争的事实，同期开放式基金遭受巨额赎回，现在还没有停止的迹象。资金供给方面，6、7月份市场虽然先后有社保基金和QFII入市，但即使这些资金全部投资到A股市场中，也只相当于市场流通市值的1.5%，对缓解资金面紧张的压力并无太大作用。而准许券商发债，具体规模尚不得而知，而且还存在一个较长的时间周期。

　　券商政策压力大

　　这次券商大会的根本主题还是规范，所以虽然出了一定利好，但和监管全面加强的力度相比，券商的日子其实更不好过。据悉，在此次券商大会上，尚福林和证监会主席助理李小雪发表长篇演讲，主要阐述了证监会对证券公司治理结构、内控机制以及高管人员管理的意见，由此而来券商的整肃风暴已是不可避免。

　　李小雪在峰会上就明确指出，强调券商内部控制已经迫在眉睫，否则券商风险将酝酿金融风险，而金融风险又可能引发社会风险，后果将不堪设想。所以，本次出台的三个新规定，《证券公司治理结构准则》、《证券公司内部控制指引》和《证券公司高级管理人员管理办法》，可以说是全方位、多角度地控制券商经营风险。

　　以《证券公司治理结构准则》为例，规定证券公司不得直接或间接为股东出资提供融资或担保。证券公司内部董事不得超过董事人数的二分之一，其中在中国证监会注册的董事不得少于两名，监管的强度可见一斑。而去年以来所有的券商在大幅裁员和降薪之后，迄今仍然如履薄冰，元气尚待恢复中，此次峰会无疑是让券商雪上加霜，甚至有与会券商老总表示，此三个文件的出台，标志着券商全面竞争时代的来临，亦即标志着暴利时代的彻底结束。

　　因此，综上所述，我们认为，大盘的调整可能将持续到9月份。在整个8月份，大盘在中报披露期间，更多地将采取震荡盘跌的方式进行缓慢调整，股指可能跌至1400点附近。届时，随着华夏银行等大盘股的上市，科技股建仓的成熟，内在压力的消化，更多机构的加盟，走出一波行情才具有了真正希望。(和讯)