今日新股：凌云股份上市首日定位

　　上市日期：8月15日

　　股票简称：凌云股份

　　股票代码：600480

　　本次上市流通盘：6800万股

　　总股本：24000万股

　　发行价：3.48元

　　发行市盈率：14.26倍

　　配售中签率：0.08851768%

　　2002年全面摊薄每股收益：0.24元

　　每股净资产：1.76元

　　主承销商：华安证券

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　　凌云股份(600480)前身凌云汽车零部件有限公司由凌云集团与英属维尔京群岛第五汽车有限公司共同兴办，成立于1995年。2000年11月10日整体变更为凌云工业股份有限公司。公司及子公司主营业务为汽车零部件(汽车车身辊压件、冲压件、PA-11汽车压力管路总成)与PE管道系统(PE燃气管道系统、PE给水管道系统)的研制、生产与销售。公司为河北省科学技术厅认定的高新技术企业，是河北省对外贸易经济合作厅认定的外商投资先进技术企业。公司独家起草了填补国内汽车车身辊压件设计制造的汽车行业标准空白的QC/T676-2001标准，是GB/T8051、GB/T2829、GB/T6378标准的主要起草单位，是GB/T8052标准的试用验证单位。公司通过了QS9000、VDA6.1、ISO9002：94质量体系认证，公司生产的汽车车身辊压件产品被河北省科技厅认定为高新技术产品。

　　本次募集资金主要投资以下项目：

　　一、PE管道系统项目

　　1.四川凌云塑料建材建设项目

　　2.北京凌云塑料建材建设项目

　　3.西安凌云塑料建材建设项目

　　4.哈尔滨保温管生产线建设项目

　　5.石河子保温管生产线建设项目

　　二、PE管道系统关联项目

　　6、上海凌云燃烧机制造建设项目

　　三、汽车零部件项目

　　7.扩大汽车辊压件产品生产能力技术改造项目

　　8.上海汽车辊压件及冲压件产品建设项目

　　公司是国内最大的汽车辊压件、冲压件生产企业之一，汽车辊压件市场国内占有率为55%，尼龙11汽车压力管路总成的国内市场占有率为75%。公司子公司亚大塑料制品公司是国内PE管路总成生产龙头企业，国内市场占有率第一，拥有70%的市场占有率，产品供不应求。根据大智慧新股定位模型，预计上市合理定位应在7-8元左右，6.5元以下可短线介入，8.5元上方可考虑逢高派发。

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　　凌云工业股份有限公司6800万股A股于8月15日在上海证券交易所上市交易。该股每股发行价格为3.48元，发行市盈率为14.26倍。证券简称：“凌云股份”，证券代码：“600480”。

　　凌云股份位于河北省涿州市，主营业务为汽车零部件与燃气、供水管道系统的研制、生产和销售。本次发行预计募集资金约2.25亿元，将用于四川凌云塑料建材合资等八个项目。凌云股份2001年实现主营收入3.87亿元，净利润2985.64万元；2002年实现主营业务收入4.99亿元，净利润4203万元，每股收益为0.24元(摊薄后每股0.175元)；公司今年1-5月实现主营收入2.16亿元，实现净利润1232.50万元。主承销商为华安证券。

　　公司所处行业为汽车零部件行业和PE管道系统产品行业，是所属领域的龙头企业。公司是国内最大的汽车辊压件、冲压件生产企业之一，约占55%的份额；汽车压力管路总成产品市场份额约为75%；PE燃气管道系统产品拥有70%的市场占有率。从2000年到2002年，公司主营业务收入、净利润平均以69%、48%的速度增长。当前国内汽车市场持续升温，部分产品需求量大，同时“西气东送”工程的启动和大规模城市管网系统的改造更是大大扩展了市场空间，给公司未来的稳定发展提供了保证。从二级市场定位看，该股流通盘中等，业绩尚可，综合当前市场情况预计该股定位在7元左右，运行区间在7-8元。

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　　基本情况：凌云工业股份有限公司将于2003年7月31日公开发行6,800万股人民币普通股(A股)股票。本次发行全部采用向二级市场投资者定价配售方式，发行价格3.48元/股。发行市盈率为倍14.26倍(按发行人2002年净利润和2002年股本数计算).按发行后总股本(2.4亿股)摊薄计算的每股净资产为1.76元,每股收益为0.175元.公司的控股股东为凌云集团(发行后占总股本的43.64%)。

　　投资要点：

　　1、本公司主要从事汽车车身辊压件、冲压件的研制、生产和销售；本公司子公司主要从事PA-11汽车压力管路总成、PE(燃气、供水)管道系统产品的研制、生产和销售。

　　2、本公司是国内最大的汽车辊压件、冲压件生产企业之一，公司子公司是国内汽车压力管路总成生产龙头企业，国内市场占有率第一.

　　3、2003年公司股票发行成功，自003年起的滚存利润由发起人股东和社会公众股股东共享。

　　4、投资项目:四川、北京、西安塑料建材合资项目上海燃烧机制造项目等。

　　5、外资概念,高新技术概念,主要产品具有市场垄断优势。

　　投资风险:

　　1、股权原因导致的管理风险：本公司分别持有涿州亚大50%的股权、上海亚大30%的股权(同时涿州亚大持有上海亚大40%的股权)、长春亚大25%的股权(同时涿州亚大持有长春亚大35%的股权)，这种股权结构可能影响本公司对三家亚大公司的控制，进而产生相应的管理风险。

　　2、对主要客户依赖的风险：本公司汽车零部件产品主要客户为全国的汽车生产厂家。一旦主要客户出现经营困难或者自主开发相关产品，则将造成本公司生产经营困难。

　　分析结论:二级市场定位应该在4.6--5.6元之间。

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　　凌云股份(600480)：6800万股上市，发行价格3.48元，发行市盈率为14.26倍，总股本24000万股，每股净资产1.76元，2002年每股收益0.24元，按发行后股本摊薄0.18元，1—5月0.05元。

　　公司是中国兵器工业集团公司系统的中外合资的股份公司，下属有六家中外合资的控股或参股企业，主要生产汽车零部件、PE管道系统两大系列产品，市场占有率均为国内第一，是国内率先开发生产具有国际水准汽车辊压件、PA-11汽车压力管路总成的企业，也是国内最早能够提供PE燃气管道产品开发、生产、施工、维护一体化全程服务的企业。

　　其中汽车辊压件的国内市场占有率为55%，尼龙11汽车压力管为75%，几乎国内所有大型汽车厂家都在使用凌云股份公司生产的零部件产品。目前我国仅燃气用PE管道的需求量就以每年近40%的速度在增加，随着西部大开发、西气东输、川气出川、南水北调及城市管网建设等工程的实施，PE管道市场需求空间将更加广大，公司主营将转变成PE管道系统生产和汽车零部件生产并重的局面。

　　综合分析，凌云股份属于中外合资公司，题材独特，预计上市的合理定位在7.20-8.00元。