彭蕴亮：谨慎对待次新股板块反弹

　　昨日大盘小幅反弹，两个市场合计成交量仅为57亿元，再创近期地量。从盘面观察，次新股板块表现较好，长电科技、片仔癀等涨幅居前，成为弱势中的亮点。从基本面分析，我们认为次新股目前走强仅仅属于超跌反弹，难以担当引领大盘走强的重任。

　　一、业绩下滑明显

　　分析已公布的半年报发现,部分次新股今年上半年的业绩出现了明显滑坡，不能支持其反复走强。据统计,截至8月8日共有35家次新股公布了半年报,其中有10家次新股业绩出现了明显下滑。如厦门钨业净利润同比下滑34.14,裕丰股份净利润同比下滑41.46,长电科技净利润同比下滑40.6,星马汽车净利润同比下降17.1,华阳科技利润同比下滑16.37,冠豪高新利润同比下滑13.97,贵研铂业利润同比下滑13.23,今年初刚上市的惠泉啤酒净利润同比下降达77.52，而最近刚上市的南方航空上半年业绩也已经预亏。由于部分公司业绩变脸太快，一上市就亏损的现象屡有发生，次新股基本面情况不容乐观。同时，一部分次新股对于募集资金的使用则显然不符合上市公司的诚信原则，刚募集来的资金便成为闲置资金而对外委托理财，招股说明书中的项目投资计划也是一再更改，基本面状况出现恶化。我们注意到除了上述已经公布中报的公司外，还有长江股份、精伦电子、中天科技等多家次新股发布了业绩大幅下降的预告，对投资者信心造成较大打击。

　　二、优势地位弱化

　　历史上次新股曾因没有历史包袱、业绩优良、含金量高等原因受到市场的追捧。但今年投资理念悄然变化，小盘新股作为稀缺品种的格局有所改变，次新股优势已经被严重弱化。实施新股核准制以来，小盘股的数量大幅增加，仅去年2002年上市流通股在3000万股以下的新股就超过16家，部分拟在创业板发行的袖珍小盘股转移至A股上市，降低了小盘股的稀缺性。此外部分小盘股因为资产规模较小或行业因素，采用低市盈率和相对低价发行，导致比价效应，致使次新股价值中枢下移，拖累该板块整体走弱。同时，在实施新股市值配售方式以后，一级市场的筹码也趋於分散，使得上市首日换手率萎缩。前两年的新股首日换手率一般在60%左右，个别机构介入个股达到70%-80%，而近期新股上市当日换手率只有50%的水平，明显缺乏大资金介入。在机构介入力度不足，承接力减小的状况下，部分介入新股的资金无法获得预期效益，新股对投资者的吸引力大大下降。在今年上市新股之中，热点主要集中在农业、食品、建材、医药等传统行业，缺乏新兴成长业务背景的新股加盟，因此难以形成领涨热点与个股，仅有中信证券、皖通高速等少数几家具有获利机会，次新股的优势地位已经被篮筹股所取代。

　　三、新股神话破灭

　　尽管今年股指止跌回稳,但目前仍有一批次新股市价低于发行价，“新股不败”的神话已经破灭。除了众所周知的中国石化以外,两市还有广州药业、烽火通信、国栋建设、亚星化学、澳柯玛、贵州茅台、钢联股份、ST中农等公司的股价低于发行价。如烽火通行发行价为21元,而昨日复权的收盘价仅为11.53元,如果原始股股东长期持有,损失将十分惨重,这说明一级市场不败的神话已经破灭。这些跌破发行价的股票中,大多数是2001年发行上市的,而且流通盘均比较小,上市之后,往往有过一波短暂的行情。但在2001年大盘见顶后,这些股票马上成为领跌的对象。如今绝大多数股价与最高时相比已腰斩一半，建仓新股的主力损失十分惨重，已经无力发动新一轮行情。从盘面分析可知，在上半年的局部牛市行情中间，除个别股票外，次新股整体涨幅明显偏小；而下半年市场转弱后，次新股却纷纷创出历史新低。与历史高点相比，跌去50的较为普遍，有些股票的跌幅甚至接近或超过70，如长江通信、长运股份等。历史经验告诉我们，没有摆脱长期下降通道的板块是难以启动新行情的。

　　结合目前大盘分析，在成交持续低迷的情况下，作空动能严重不足,次新股超跌反弹的条件已经具备。而且次新股大都流通盘较小，只需要少量资金便可拉高，主力将借机展开自救行动。昨日长电科技、太行股份的走势已经初露端倪，后市不排除一些基本面相对较好，累计跌幅巨大的次新股出现反弹行情的可能性。但由于大盘仍然处于弱势之中，没有基本面支持的次新股板块将很难带动市场整体走强。因此，投资者仍然以多看少动为宜，现金为王将是比较好的策略。

　　　　　　　　亚洲证券彭蕴亮