基金经理：陈实；报告日期：2003年8月8日；总第448期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；2000年收益率：80%；2001年空仓观望；2002年3月15日重新启动。股票市值：136.07万元，资金余额92.77万元，总值228.84万元，总收益率128.84%。
持仓品种：(1)上港集箱6万股；(2)白云机场1万股；(3)鞍钢新轧5万股；(4)中原油气1万股；(5)华能国际1万股。
从4月中旬到本周，上证指数和深综指都走出了一个下降三角形形态，也可视为下降楔形，都属于整理形态。如果大趋势朝上，则会向上突破，反之，则向下。从上证指数和深综指的周、月K线图看，中长期均线的空头排列明白无误地告诉我们，股市大趋势依然朝下。由此，大盘应向下突破。但从深成指看，该指数却是典型的对称三角形，这种形态比下降三角形和楔形要强，而周、月线图上所显示的中期趋势较为复杂，部分中期均线已呈上行趋势，故存在向上可能突破的可能。
我们认为，综指和成指走势的背离，实际上透露出重要的市场信号，即，大多数股票仍处于熊市的探底之中，后市仍将不断下跌，以寻找最终的支撑，这个最终的支撑，很可能是净资产或市净率2倍以下。而少部分股票已走出底部，运行趋势发生逆转，后市将向上突破。
这种市场格局，实际上也与我国经济发展状态十分吻合。随着经济的复苏，部分上市公司业绩呈现高速增长，股价自然随之而涨。但多数上市公司业绩不佳，经营前景不良，部分公司扭亏无望，仍要走价值回归之路。
近期关于我国是否存在通胀压力的讨论较多，从央行二季度货币政策执行报告看，我国信贷增长过快，部分行业出现过热。有出现通胀的苗头。前期央行行长周小川提出对通胀要有前瞻性，而近期格林斯潘也认为中国要注意防止通胀，这从侧面说明我国确有通胀的可能。在通缩之后出现了轻微通胀，对于股市而言实为大利好，往往意味着牛市的来临。由于我国股市情况复杂，总体市盈率仍较高，故不可能出现全面牛市，但轻微通胀带来局部牛市是可以继续期待的。
本周有媒体称社保基金已完成首批建仓，从越来越多的中报中发现社保基金身影看，社保基金确实在二季度大量建仓。这是股市有局部行情的重要信号。
所以，虽然我们近期一直强调股市下跌趋势未变，但同时也认为后市仍有机会。而下周，再次增仓的机会也许就将来临。
本基金持有的蓝筹股今日大都跌破30日均线，已到了计划的止损线，故下周我们将逢高减磅，并对仓位进行结构调整。
