银河证券深圳总部研究中心 王百炼
近期大盘反复窄幅整理，沪市8个交易日以来一直维持在50个点的区间内震荡盘升，成交量则大幅萎缩。从目前大盘趋势分析，短期市场很难再长时间在如此窄的区间内震荡，到了必须选择突破方向和扩大震荡空间的时候，综合各种因素考虑，短期大盘可能选择继续小幅反弹，先向上打出一定的下跌空间，然后再继续反复下探中期底部。预计本次反弹在运行
到1530点附近以后，不管形成“假突破”与否，最后大盘都将掉头而下，打破本次反弹的起点1464点低位，最终只有在1440点或1400点附近才能企稳，寻求中期底部支撑。也只有这样，才会有下半年较大力度的反弹出现。
近期大盘拒绝下跌，反而出现震荡慢步盘升的走势，主要源自于科技板块、沪深两市本地板块和一些庄股板块的轮番上扬。从目前的热点进一步集中迹象和大盘趋势分析，个股独立行情的进一步升温和热点的逐渐集中，预示着短期大盘仍有继续小幅上冲的要求。一些流动主力进一步做多欲望也有望推动短期大盘进一步反弹。但由于最近以来成交量的持续萎缩，说明目前大盘的小幅上升趋势和板块热点没有得到投资者的普遍认同，加之基金主力深入的大盘国企蓝筹股不予配合，大盘向上突破上方60日、120日等中长期均线指标压力而展开新的上攻行情的可能性不大。由于60日、120日均线目前已经聚集在1530点一线，对反弹中的大盘形成了强大的压力，使得短期大盘反弹的空间相当有限，市场只有向下打出空间才能吸引新资金的陆续入场。虽然，在近阶段时有活跃的热点板块网络科技股处于整理之际，以金融股和中国联通等为首的一批大盘蓝筹股适时出来护盘，起到了稳定大盘的目的。但从盘口观察，该类个股并无放量上扬的迹象，仅仅也只能是起到市场调节器的作用，因此，大盘的第三波较大力度的反弹在当前来说还是无从谈起的，大盘整体的弱势格局依旧存在。
今年以来，A股市场呈现出结构性局部牛市特征。推动上半年A股市场上涨的主要原动力来自于宏观经济的强劲复苏以及在此背景下部分强势行业，如汽车、钢铁、银行、石化和能源电力等行业的上市公司业绩快速增长，也构成了市场崇尚“价值型投资”的主要基本面支持。同时，上证指数在1450-1500点一带构造了上半年A股市场的价格区域。然而随着SARS疫情之后，利空接踵而来，管理层实施的一系列监管举措，以及开放式基金的赎回、新股扩容速度加快等导致市场资金面趋紧，诱发市场持续调整。如果以综指作为衡量本次下跌的参照系，大盘调整幅度虽然不会很大，但在个股结构上则依然会有明显的分化，缺乏业绩支撑的公司和亏损公司仍将成为阶段性的领跌品种，其跌幅将远甚于综指，市场也就很难走强。A股市场将在这一次次的结构性上涨和下跌过程中，完成结构性调整，就目前而言，这种结构性调整还远未结束。
上半年经济增长迅速，股指的调整应该是有限的，不应再回到1311点，只是市场本身的节奏显示调整的时间不会太短。市场的交易重心主要集中在1400-1600点之间，平均成本集中在1500点附近。基于上述分析，A股市场将继续延续平衡市格局，应该坚持平衡市波段操作的理念，把握建仓时机，控制持仓成本。
