近期市场成交低迷热点扩散 后市行情将如何发展

　　周三沪深两地大盘并未承继周二的趋稳走势，而是继续回落调整，尾市双双以阴线报收，成交量再次出现萎缩。但在相对低迷的市道中，有一个现象值得投资者重点关注，那就是市场热点正由大盘蓝筹股逐步向其他板块扩散。这种扩散将给市场带来什么效应？近来成交萎缩、量能低迷的原因是什么？后市行情又将如何发展呢？

　　北京首证：董旭海，于振福；银河证券：张书东

　　最近一段时间，行情的一个重要市况特征就是成交量的持续萎缩，上周沪市连续四个交易日成交金额萎缩到50亿元以下的水平，本周一虽然有所放大，但随后两个交易日量能又迅速萎缩到47亿元左右的水平。持续萎缩的量能状态在一定程度上阻碍了行情的短线反弹力度，但我们认为，后市行情的发展并不悲观。

　　多种因素造成量能低迷

　　分析近期市场成交量持续萎缩的原因，主要有以下三点：

　　首先，近期市场资金供应相对紧张，一方面，央行5号令即将实施，将迫使相当规模的灰色资金退出证券市场。另一方面，近期新股的扩容压力明显加大，对市场造成了一定的压力。虽然新股是以配售方式发行，似乎并不占用市场资金，但新股的上市却需要资金来承接，新股发行速率的加快及发行规模的扩大使得近期市场的扩容压力开始体现出来；

　　其次，上半年蓝筹股行情的如火如荼吸引了机构资金的大规模参与，虽然近期蓝筹股的震荡使得部分机构资金开始撤退，但多数机构资金还沉淀在蓝筹股群体中，目前这些机构资金出于相对保守的运作状态，相应也制约了成交量的放大；

　　第三，近期市场的技术形态相对偏弱，投资者对行情的发展没有明确预期，更愿意采取冷静的观望策略。而中国股市又是一个典型的资金推动型市场，缺乏量能的有效配合，近期行情的发展力度将相对有限，估计近期行情还将以低调整理为主，不排除短线的向下震荡可能。

　　行情并不悲观

　　不过我们认为后市行情的发展并不悲观。从市场交易盘面来观察，我们注意到行情的发展还是出现了一些相对积极的变化：

　　1、虽然蓝筹股群体的调整还没有结束，但蓝筹股的震荡幅度开始减弱，且其中部分品种还不时保持活跃，蓝筹股回调对行情的负面影响开始减弱。

　　2、近期市场的交投活跃程度开始提高。主流热点退潮后，市场资金开始寻找其它的投资方向，前期严重超跌的股票技术上孕育着比较强的反弹要求，相应这些股票也就成为短线资金的投机选择。尽管可能仅仅是短线的反弹性质，但是越来越多的超跌股票展开反弹行情，技术形态开始修复的股票也明显增加，从个股行情技术形态的共性特征考虑，后市大盘也不具备深幅下跌的空间。

　　3、沪指的半年线呈现缓慢上行趋势，而年线却是缓慢下行，即将形成黄金交叉，可能这两条重要的均线在交叉的时候会导致股指出现一定的震荡，却意味着行情的中线发展趋势开始转强，其意义是积极的。

　　4、南方航空上市当天吸引了机构资金的积极参与，相应该股也将成为多方力量的一张王牌，但是缺乏与其搭配的呼应品种。近日中原高速即将上市，如果该股能够与南方航空形成强势呼应，则有望形成强烈的市场获利效应，在市场资金的积极追逐下构成较强的推动力，进而化解市场的短线危机。

　　5、宏观经济的发展趋势封杀了股指进一步下行的空间。毕竟股市是反映宏观经济发展的晴雨表，国民经济稳定良性的增长态势是股市长期向好的根本保障。近期境外投资机构大规模增持香港股市H股的举动，也证明境外机构继续看好我国的宏观经济发展前景。

　　结合以上因素分析，我们完全没有必要因为短线的震荡而看淡行情的中线发展。

　　热点扩散利于构筑底部

　　从目前走势看，大盘反弹后仍有向下寻底的要求，但下跌的空间应该有限。虽然目前有扩容压力等不利因素的影响，但投资基金、社保基金、保险资金、QFII等机构的新增资金将在很大程度上抵消这种负面影响，而且主力资金并没有大幅做空的迹象。

　　近期科技股、深圳本地股和超跌股走势强劲，市场热点有从大盘蓝筹股向其他板块扩散的迹象，这种扩散对大盘的中期企稳将起到十分积极的作用。毕竟在主流板块休整之后，市场人气需要新的热点加以引导，大盘自6月份调整以来，网络传媒股和次新股表现异常活跃，昨日这批个股中的领头羊中信国安、歌华有线和长园新材等出现调整，但是部分科技股、深圳本地股和超跌股等短期热点重新燃起，使得短线资金依然保持活跃，市场赚钱效应仍然存在。

　　当然行情的发展还是曲折的，量能的持续萎缩就成为近期行情发展的瓶颈制约，短线行情还将低调整理，不排除短线向下破位的可能，但中线的发展却是乐观的。我们认为，大盘有望在1450点以上构筑中期底部，近期形成的超跌股反弹行情仍有望延续。其中有较大参与价值的板块是有潜在政策利好支持的深市本地股、持续活跃的科技股(含有线网络、数字传媒板块)和有潜在题材的资产重组股。如果大盘出现短线破位走势，也有可能是市场的诱空行为，破位后市场有可能展开力度更强的反弹行情。近期操作投资者可适当关注科技板块动向，市场资金的倾斜决定了科技板块将有反复活跃的机会。