沪深股市八月前瞻：大盘有可能完成最后一跌

　　国信证券肖建军

　　一、经济形势向好，但政策面变幻莫测

　　8月的股市运行环境有两个鲜明的特点：一是宏观经济形势继续向好，一是政策面利空因素和不确定因素交织。8月股市虽在经济形势继续向好的宏观环境下运行，但仍有可能受 到消息面不确定因素的困扰。尤其是金融政策上为加强经济结构调整、治理局部经济过热而采取的某些监管措施，如收紧房地产贷款政策、提高商业银行存款准备金率等，都将间接对股市资金面形成冲击。加上将在9月实施的央行5号令对市场投资心态的短线利空影响，市场观望气氛难以有效改变，不支持大盘走出新的上攻行情。

　　二、大盘有可能完成最后一跌

　　从大盘趋势来看，始于2001年6月的长期调整行情在深成指上以二次探底2660点构筑了大型双底形态以后应该已经完全结束下跌趋势，近两年深成指运行在2660点到3530点之间的箱体中，目前处于箱体的相对高位震荡。走势相对较弱的上证综指在今年初再创新低，随后的反弹力度较弱，不排除再次下探1300多点的低位，如果不再创出新低，那么就有望形成头肩底形态结束调整行情。也就是说，即使以趋势由熊转牛的过程来分析，深沪股市真正展开牛市行情之前还存在最后一跌的可能，技术上的意义是构筑最扎实的中长期底部。

　　具体分析，上证综指在四月中线见顶后大盘以抵抗下跌的方式震荡回落，调整时间三个半月，股指下探到1470点附近，这是上半年行情上涨回调的50%位置，技术上有一定支持。但假如股市环境不断有利空冲击，主力机构为了低位建仓的需要，有可能走出破位下行的诱空走势。以七月最后一周上证综指在1770点附近缩量震荡的走势可以看出，短线破位杀跌以制造恐慌性的空头陷阱的可能性较大，如果杀跌走势出现，将是难得的最后建仓机会。

　　因此，最后一跌将有可能在八月出现，持续的时间短则两到三周，长则六周时间，即在八月下旬到九月中旬完成筑底行情展开新一轮上攻行情的可能性较大，如果有其它因素影响，行情可能在推迟到四季度展开。八月大盘波动区间上限在1520点，下限在1447点附近，击穿前期低点以最终完成探底走势是主力机构的主要目标。

　　三、市场热点将发生转移，立足中线建仓

　　机构的仓位调整和新资金建仓过程将在八月继续。上半年的行情主线是绩优蓝筹股和大盘指标股，部分个股前期涨幅较大又缺乏价值挖掘的更大空间，因此上半年行情以证券投资基金为首的主力机构将在近期的调整过程中进行仓位重大调整，相当部分没有潜力的个股将被减持，新的潜力股将进入基金投资组合。新入市的资金，不管是社保基金还是QFII，或者其它新资金都不太可能介入上半年的基金重仓股，新的投资热点必将因为新资金的介入而产生。

　　八月调整行情的建仓对象包括三个方面：一是科技股，科技股从五月中旬见底回升以来走势一直较为活跃，成为基金重仓股调整，大盘回落过程中稳定大盘的主要力量，从个股涨幅来看，大多数科技股处于震荡蓄势过程中，还没有走出大幅拉升的主升浪行情，机构在科技股上建仓迹象非常明显，但建仓过程显然没有结束。一是上半年的基金重仓股，这一板块将因为调整较为充分而具备再度上涨的潜力，但只有部分个股有创出年内新高的能力，除非大盘大幅上涨，在介入基金重仓股上一定要有选择。一是上半年几乎没有上涨的板块，尤其是受非典冲击导致中报业绩不理想的行业板块，如航空股、旅游股等。这些个股目前股价都处于相对低位，是新资金建仓最理想的对象，社保基金大举建仓中期严重亏损的北京巴士就是最好的例子。

　　八月的操作策略：

　　短线可以关注超跌个股的反弹行情，ST板块走势活跃也有不少短线机会，但真正的机构资金显然不会对这些没有持续上涨潜力的短线热点太感兴趣，中小投资者可以短线介入这些个股机会，但目光也应放在中线建仓上，对于那些有中线潜力的个股，应把握大盘回调的机会逐步逢低吸纳，中线持有，迎接新一轮上攻行情的到来。