浙江龙盛明日上市 五大机构及专家奉献首日攻略

　　上市日期：8月1日

　　股票简称：浙江龙盛

　　股票代码：600352

　　本次上市流通盘：5700万股

　　总股本：22700万股

　　发行价：8.51元

　　发行市盈率：16.98倍

　　配售中签率：0.07485256%

　　2002年全面摊薄每股收益：0.61元

　　每股净资产：3.14元

　　主承销商：兴业证券

　　万国测评 魏勇

　　浙江龙盛(600352)是由浙江龙盛集团股份有限公司职工持股会、上虞市道墟镇集体资产经营公司、上虞市国有资产经营总公司3个法人单位和阮水龙等10个自然人共同出资发起设立的股份有限公司，公司主要从事染料、助剂、中间体的研发、生产和销售。根据中国染料工业协会对会员企业的统计，公司是全球最大的分散染料生产出口基地，目前已形成规模和专业优势，在国内同行业中无论规模还是整体竞争优势都已处于的水平。根据中国染料工业协会对会员企业的统计，截止到2002年止，近几年公司染料生产量、销售收入、实现利税、出口创汇等各项指标均在国内行业中排名第一，其中分散染料的产量连续四年居世界第一。公司通过产品结构的调整，形成了以分散染料为主导，活性染料、酸性染料以及化工中间体为补充的产品营销格局，并已培育出各自的名牌。产品远销欧、美、日、东南亚等70余个国家和地区。公司产业目前已占国内市场份额的30%以上。

　　值得注意的是，染料行业是环境污染较为严重的行业，“三废”尤其是废水的排放量较大，随着人们环境保护意识的增强，国家对相关行业内企业的“三废”排放和“三废”的治理提出更高的要求，从而可能会增加公司的环保治理成本；另外在国际市场上，对出口产品的“环保”标准也将随着人类环保意识的增强而更加严格，这将会给公司产品的生产和销售带来一定的风险。　

　　本次募集资金主要投资以下项目：

　　1、年产5,000吨低压液相催化加氢法制间苯二胺项目;

　　2、年产5,100吨蓝色谱活性染料项目;

　　3、年产5,000吨黄橙黑色谱活性染料项目;

　　4、年产4,900吨红色谱活性染料项目;

　　5、年产5,000吨酸性染料项目;

　　6、年产5,000吨对位酯项目;

　　7、年产10吨维生素D2项目;

　　8、补充流动资金3,130万元

　　根据大智慧新股定位模型，预计上市合理定位应在13-15元左右，12.5元以下可短线介入，16元上方可考虑逢高派发。

　　国泰君安杭州

　　2003年8月1日浙江龙盛股份(600352)5700万股上市，发行价格8.51元，发行市盈率为16.98倍(按2002年全面摊薄每股收益计算)，总股本22700万股，每股净资产3.14元，主承销商：兴业证券。

　　一、公司概况

　　浙江龙盛集团股份有限公司是由浙江龙盛集团股份有限公司职工持股会、上虞市道墟镇集体资产经营公司、上虞市国有资产经营总公司3个法人单位和阮水龙等10个自然人共同出资发起设立的股份有限公司，公司主要从事化工染料的开发、生产和销售。根据中国染料工业协会对会员企业的统计，截止到2002年止，近几年公司染料生产量、销售收入、实现利税、出口创汇等各项指标均在国内行业中排名第一，其中分散染料的产量连续四年居世界第一。

　　二、投资价值分析

　　(一)盈利能力

　　公司成立以来，一直保持着良好的发展势头，主营业务收入、主营业务利润及净利润持续快速增长，盈利能力不断提高。2000、2001、2002年，主营业务收入分别为62088.55万元、7235.79万元、91063.36万元，净资产收益率分别为15.97%、22.29%、34.06%，各项指标呈增长趋势。

　　(二)成长能力

　　1、行业

　　由于西方发达国家环保意识的加强，以及战略的调整，染料业务的生产逐渐向亚洲转移，生产成本将会大幅度降低，以价格战为特征的竞争将日趋激烈。中国的染料主要是纺织用染料，其中分散染料产量占全国总产量的第一位，约占50%，硫化染料位居第二位，约占18%，国内产品在类别方面的集中度相当的高，产品结构的集中和单一也将造成同类别的染料市场竞争日益加剧。

　　目前我国共有染料、有机颜料及重点中间体生产企业约1000家，其中染料及有机颜料生产企业有800家左右，但行业集中度较高，几家大公司在整个行业中占有绝对主导地位。

　　2、公司

　　1.主要竞争优势：公司是一家拥有进出口经营权的国家大型民营染料生产企业，主要生产经营染料、助剂、化工中间体等三大门类，300余个品种，年产能力达12万吨，80%左右的产品内销，主要的用户是纺织染整企业；20%左右的产品由公司直接出口，远销70多个国家和地区，是全球最大的分散染料生产基地。公司的主导产品分散染料近三年来占公司主营业务收入80%以上，产量居世界第一，国内市场占有率达到40%以上；活性染料系列的生产规模也达到国内第一，国内市场占有率达到9%以上；酸性染料系列的生产规模跃居全国前列。

　　2.主要风险：

　　(1)、大股东控制风险。本次发行前，公司实际控制人阮水龙家族等6位自然人共持有本公司9920.71万股自然人股，占公司总股本的58.36%，本次发行后，阮水龙家族等6位自然人持有股份占发行后总股本的比例为43.70%，仍对公司具有实质控制权。(2)、环保风险。染料行业是环境污染较为严重的行业，″三废″尤其是废水的排放量较大，随着人们环境保护意识的增强，国家对相关行业内企业的″三废″排放和″三废″的治理提出更高的要求，从而可能会增加公司的环保治理成本(3)、染料行业竞争加剧的风险。国内产品在类别方面的集中度相当的高，产品结构的集中和单一也将造成同类别的染料市场竞争日益加剧。

　　(三)募集资金主要投向项目

　　公司2003年7月发行向社会公众公开发行5,700万股人民币普通股，扣除发行费用总计1,928万元后，预计发行人实际募集资金为46,572万元。所募集的资金主要用于以下项目：

　　1.年产5,000吨低压液相催化加氢法制间苯二胺项目，投资额13,619万元人民币。项目投投资内部收益率为税后16.6%。

　　2.年产5,100吨蓝色谱活性染料项目，投资额4,996万元人民币。项目投投资内部收益率为税后31.1%。

　　3.年产5,000吨黄橙黑色谱活性染料项目，投资额4,967万元人民币。项目投投资内部收益率为税后22.9%。

　　4.年产4,900吨红色谱活性染料项目，投资额4,987万元人民币。项目投投资内部收益率为税后26.9%。

　　5.年产5,000吨酸性染料项目，投资额4,996万元人民币。项目投投资内部收益率为税后26%。

　　6.年产5,000吨对位酯项目，投资额4,890万元人民币。项目投投资内部收益率为税后22.8%。

　　7.年产10吨维生素D2项目，投资额4,987万元人民币。项目投投资内部收益率为税后33.2%。

　　　8.补充流动资金3,130万元。

　　长期来看，这些项目将会提高公司的综合竞争优势，进一步确立公司在国内乃至国际市场的地位，但是短期内很难为公司带来明显的收益。

　　三、二级市场定位

　　浙江龙盛2002年每股收益0.61元，按发行后股本摊薄0.45元，净资产收益率13.41%，主营收入利润率23.57%，净利润率11.31%，都高于流通盘相近的化工类次新股。流通盘仅5700万股，通过对目前几家可比性较强的化工类上市公司的基本面及二级市场走势的比较分析，该股二级企市场定位可看在10.50元——11.80之间。10.50元下方具投资价值，11.80元上方建议获利了结。

　　金通证券 钱向劲

　　浙江龙盛集团股份有限公司5700万股A股于8月1日在上海证券交易所上市交易。该股每股发行价为8.51元，发行市盈率为14.05倍。证券简称为“浙江龙盛”，证券代码为“600352”。浙江龙盛主要从事染料、助剂、中间体的研发、生产和销售，其中分散染料的产量连续4年居世界第一，在国内同行业中具有较强的竞争力和优势。该公司本次发行募集资金净额为46572万元，将用于年产5000吨低压液相催化加氢法制间苯二胺等项目。公司2002年度全面摊薄后每股收益为0.454元。

　　浙江龙盛作为染料行业的龙头企业，行业地位显著，公司的成长性良好，随着国外对我国纺织行业进口配额的取消，纺织行业将步入一个高速发展时期，对染料行业将产生积极的影响。同时该股流通盘适中,业绩良好,不过考虑到近期大盘走势不佳，次新股的走势仍然较弱，综合分析预计该股定位11元左右,运行区间在11-13元之间。

　　博星投资

　　　基本情况：浙江龙盛集团股份有限公司首次公开发行5700万股A股已获中国证券监督管理委员会证监发行字［2003］76号文核准。本次发行采用全部向二级市场投资者定价配售的方式发行，发行日期为2003年7月17日，发行价格为8.51元／股，发行市盈率为14.05倍(按发行人2002年净利润和2002年股本数计算)。按发行后总股本(2.27亿股)摊薄计算的每股净资产为3.14元，每股收益为0.454元。公司的控股股东为阮水龙家族等6位自然人(发行后占总股本的43.70%)。

　　　　投资要点：

　　1、本公司本公司主要从事染料、助剂、中间体的研发、生产和销售。

　　2、本公司的核心技术：公司自行设计世界上最大的生产分散染料的偶合反应设备，使劳动生产率提高5倍。

　　3、2003年公司股票发行成功，自2003年4月的新利润由发起人股东和社会公众股股东共享。

　　4、投资项目：

　　A：年产5,000吨低压液相催化加氢法制间苯二胺项目

　　B：年产5,100吨蓝色谱活性染料项目

　　　年产5,000吨黄橙黑色谱活性染料项目

　　　年产4,900吨红色谱活性染料项目

　　C：年产5,000吨酸性染料项目

　　　年产5,000吨对位酯项目

　　　年产10吨维生素D2项目

　　5、环保节能概念，高新技术概念，民营经济概念。

　　投资风险：

　　1、染料行业竞争加剧的风险

　　由于西方发达国家环保意识的加强，以及战略的调整，染料业务的生产逐渐向亚洲转移，生产成本将会大幅度降低，以价格战为特征的竞争将日趋激烈。

　　2、组织模式和管理制度风险

　　本次发行后，公司的资产规模将迅速扩大，同时面临从家族企业向社会公众公司、管理系统由封闭式向开放式过渡的变革，如果本公司的管理水平和人才队伍不能跟上生产规模、经营环境的变化，将对本公司的发展产生不利影响。

　　分析结论：二级市场定位应该在12.2--13.5元之间。

　　中关村证券　邓悉源

　　龙盛股份(600352)：5700万股上市，发行价格8.51元，发行市盈率为16.98倍，总股本22700万股，每股净资产3.14元，公司2002年每股收益0.61元，按发行后股本摊薄0.45元。

　　公司是一家拥有进出口经营权的国家大型民营染料生产企业，主要生产经营染料、助剂、化工中间体等三大门类，300余个品种，年产能力达12万吨，80%左右的产品内销，主要的用户是纺织染整企业；20%左右的产品由公司直接出口，远销70多个国家和地区，是全球最大的分散染料生产基地。公司的主导产品分散染料近三年来占公司主营业务收入80%以上，产量居世界第一，国内市场占有率达到40%以上；活性染料系列的生产规模也达到国内第一，国内市场占有率达到9%以上；酸性染料系列的生产规模跃居全国前列。

　　综合分析，龙盛股份具有很高的规模生产效应，盈利能力较强，但公司同时也面临着激烈的价格竞争和因环保治理所带来的成本提高。预计其上市的合理定位在11.30—12.30元之间，11元以下可考虑逢低关注。