基金经理：陈实；报告日期：2003年7月28日；总第439期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；2000年收益率：80%；2001年空仓观望；2002年3月15日重新启动。股票市值：144.18万元，资金余额84.91万元，总值229.09万元，总收益率129.09%。
持仓品种：(1)上港集箱6万股；(2)白云机场1万股；(3)鞍钢新轧5万股；(4)中原油气1万股；(5)华能国际1万股。
今日大盘呈继续探底之势，在上周五击穿1480点一线支撑后，今日未出现恐慌性杀跌，说明市场面对破位仍较为理性。从今日大盘成交量也可以看出，深市成交量仅25.79亿元，已创出今年1月7日以来的地量，沪市成交49.49亿元，离地量已不是太远，意味着杀跌动力有减弱之流势。在这种情况下，大盘短期连续大幅下挫的可能较小。
从技术上讲，重要点位失守后，往往会有一个回抽确认的过程，故若明日大盘成交量再次萎缩，则短期向上反抽的概率较大。
4月中旬以来，虽然指数逐波下探，但总跌幅并不太大，而个股的表现却有天壤之别。看看跌幅榜可以发现，相当多的个股其实一直运行在下降通道之中，部分个股已经走熊了几年，而今年来仍不断向下探底，股价仅为最高价的1/4、1/5乃至最低，而仍没有资金主动承接的迹象。究其原因，其基本面已看不到改善的曙光，而市盈率却仍然非常高，在壳资源不断贬值的情况下，这样的股票是没有机构会要的，最后的结局就是不断向净资产靠拢。所以，对于重组无望的绩差股，趁反弹斩仓还可留住一部分资金，否则损失将更大。而那些业绩和成长性俱佳的低市盈率股票，其下跌空间就小得多，而且，在下跌波段中，往往成为场外资金低吸的目标。QFII和社保基金就正在等着目标股的下跌.所以，目前股市仍处于深刻的结构调整之中，个股将产生极大的分化，这种格局很可能成为未来行情的一个重要特征。
但股价走势总是呈波浪运行，近期部分个股连续下挫，技术上已严重超卖，反弹动能正在孕育中。故在后市大盘的波段上升行情中，低价超跌股将成为重要反弹力量。
南方航空今日低开高走，确实有机构介入，但该股的价值中枢就在4元左右，故上升空间已不大。我们计划在3.95元左右抛出。
本基金在上周减仓后，目前仓位仍达到60%，依然偏重，故我们计划在近日大盘反弹中再次减仓,等此轮调整结束时再增仓.如果大盘反弹至1500点一线，应该是较好的减仓机会。
