基金经理：陈实；报告日期：2003年7月24日；总第437期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；2000年收益率：80%；2001年空仓观望；2002年3月15日重新启动。股票市值：174.54万元，资金余额57.73万元，总值232.27万元，总收益率132.27%。
持仓品种：(1)上港集箱6万股；(2)山东铝业1万股；(3)白云机场1万股；(4)招商银行2万股；(5)鞍钢新轧5万股；(6)中原油气1万股；(7)华能国际1万股。
4月中旬到现在，大盘高点依次降低，低点一直在1480点一线，具有下降三角形形态特征。这种形态在历史上出现过几次，其后大都是向上突破，但那时是牛市，大趋势向上。而现在尚不能断言已进入牛市，只能视为牛熊过渡期，或平衡震荡时期，此时出现三角形形态后究竟向何去则只能让市场来回答。今日上午大盘成交量已萎缩到年内地量，如果下午继续缩量，则大盘短期向上概率较大，但下午却放量下跌，使行情变得更为复杂。而明日南方航空上市后的表现就显得尤为关键。
年初中信证券上市时，大盘在1310点附近，市场非常低迷，被大家不看好的中信证券反而成为大盘走强的契机。目前，大盘同样处于低迷之中，指数在1500点一线，不算高位，若南方航空开盘定位偏低，不排除会引发大盘向上。当然，由于1500点的起点已上台阶，向上力度不能与年初同日而语。
南方航空流通股10亿，发行价2.7亿，去年每股收益0.11元，今年业绩将大幅下滑。公司H股价格目前为2.27元，而H股东方航空为1.03元，中国石化为1.99元，说明海外资金对南方航空定位不低。目前A股与H股的倍率最低约为1.5倍，按照此标准，3.4元应该是南方航空的最低定位。考虑到28亿盘子的中石化目前A股定位为3.77元，H股为1.99元，故10亿股南方航空定位则应超过中石化。但股本较小的东方航空和海南航空的A股价格目前仅4.44元和5.74元，这对南方航空股价是一个制约，故南方航空不应高于4.45元。综合来看，我们认为在现有市场环境下，南方航空定位在4元左右较为现实。若明日开盘价低于4元，则很可能孕育着机会，而大盘也有望被带活。反之，若高开低走，则负面影响较大。
我们准备对仓位进行适当的优化调整。山东铝业和招商银行基本上连续三日在30日均线之下运行，按照我们的计划要暂时出局，故明日准备抛出。腾出的资金计划部分增仓白云机场。
鞍钢新轧上升通道完好，是明显的持仓信号。中原油气、华能国际和上港集箱短线走弱，但预计下跌空间不大，仍继续持股。
若明日南方航空出现我们预料中的定位和放量情况，我们将择机介入。
