新股定位：明日新股南方航空上市首日全攻略_股市及时雨_财经纵横

新股定位：明日新股南方航空上市首日全攻略

http://finance.sina.com.cn 2003年07月24日 18:29 新浪财经

　　浙江利捷

　　南方航空(600029):3.8—4.2元

　　该股2003年7月25日(周五)上市，流通股100000万股，总股本437417万股。发行价格2.70元，按照发行后股本摊薄2002年每股收益为0.11元。

　　南方航空是重组后中国的三大航空公司之一，主要从事航空客运和货邮运输业务，客运收入占到主营业务收入的90%左右。近三年来以旅客运输量、每周定期航班数量、飞行小时、航线数目以及机队规模计算，公司继续在国内航空公司中排名第一。

　　公司主营业务收入相对稳定并有所增长，1999-2002年平均增长率达12.3%。公司主营业务利润率和净资产收益率在已经上市的航空公司中有相对优势，2002年分别达到了24.23%、5.77%。公司的流动比率和速动比率较低且呈下降趋势，2002年分别为0.47、0.42，并且须支付大额融资性及经营性租赁支出、缴纳相关民航建设基金，存在一定的偿债风险，但与同行业上市公司相比尚在合理范畴内。另外，公司有大量的美元、日元债务，美元和日元兑人民币的汇率变化对公司的利润有较大影响。

　　根据航空业相关上市公司个股目前的平均市盈率和市价，结合香港市场交易的南方航空H股，7月8日收盘价为2.225HK陀诠揪蛔什怠９兰颇戏胶娇赵贏股市场上的股价定位将在3.8-4.2元之间，涨幅约为33.33%～48.15%

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　　中国南方航空股份有限公司10亿股A股于7月25日(周五)在上海证券交易所上市交易。证券简称为“南方航空”，证券代码为“600029”。该股每股发行价为2.70元，发行市盈率为18倍。南方航空位于广东省广州市,主营业务为航空客运、货邮运输业务，客运收入占主营业务收入的90%左右。公司募集资金扣除本次发行费用后将全部用于引进波音737-800型号飞机及有关机载设备，置换现有经营租赁到期的20架波音737-300、737-500型飞机。公司2002年度每股收益为0.15元,摊薄后每股收益0.148元。南方航空是重组后中国的三大航空公司之一，近三年来以旅客运输量、每周定期航班数量、飞行小时、航线数目以及机队规模计算，公司继续在国内航空公司中排名第一。不过南方航空上半年业务饱受非典型肺炎疫情打击,中期业绩不会理想，结合该股流通盘及当前市场情况预计该股定位在3.2元左右,运行区间在3-3.5元。

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　　新股定位：2003年7月25日上市新股南方航空

　　股价定位为: 4.00元(五日均线)

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　　一、南方航空的基本状况

　　1.南方航空是国内最大航空公司之一。集团主营业务为航空客运、货邮运输业务，客运收入占主营业务收入的90%左右。近三年来，以旅客运输量、每周定期航班数量、飞行小时、航线数目以及机队规模计算，都在国内航空公司中排名第一。该公司经营国内外航线349条，经营飞机122架，2002年12月9日，旅客运输量突破2000万。因此南方航空在行业中处于领先位置。

　　2.南方航空在2002年被世界知名旅游业传媒《TTG》评为“中国最佳航空公司”，被美国《财富》杂志评为中国上市公司100强的第13位，说明南航的经营管理已经被国际组织认可。

　　3.联合中国北方航空公司和新疆航空公司加盟后，是南航集团的资产总额达到501亿元人民币，经营航线增加至666条，形成以广州、新疆、沈阳为主的三角航空网络及43条国际航线。

　　4.白云新机场落成后，南航的基地将得到彻底的改善，以南航为主的新机场货运物流区(控股605)将成倍改善目前南航的货运条件，货物取道香港、深圳的局面将完全改变。

　　5.南航参股49%与国家邮政局合办的国家邮政航运公司将会是另一利润的增长点。目前国家邮政局已和欧洲著名快运公司荷兰TNT集团签定合作意向，在中国发展速递货运，南航及邮政航运将是最大的受益者。

　　6.非典对航空业造成致命打击，南航由于航线众多，经营的飞机最多，因此将会是最大的受害者，虽然国家出台了免收5-9月的建设管理费、营业税等保护措施，但由于整个业务萎缩较大，而且受灾严重的2、3季度正好是航空业的旺季，因此该措施只能属于弥补部分损失的作用。最乐观估算，这些保护措施只能为南航减少5亿元的成本，但南航1-4月已亏损了2.8亿元，4-6月份将会有更大的亏损，而且目前航空机票的折价竞争之风越演越烈，1-4折的机票随手可得，因此对公司的经营造成极大的影响。预期今年南航的业绩将会微盈或微亏。

　　7.航空燃油是航空业的最大的成本，近三年南航的燃油成本为27.96%、7.73%、26.81%，有效的成本控制使燃油成本所占的比例逐步下降，但今年石油价格因伊拉克战争而上升，据测算，航油价格每上升1%，就会使公司的成本上升3500万元。因此今年航油价格的上涨将会使公司的利润减少。

　　二、南航定位预测

　　1.目前南航在香港的收市价为2.275元，折算后为2.5元，发行后净资产为2.64元，因此股价合理定位是3.3-3.6元。

　　2.同样价位发行的中联通(发行价为2.3元)开盘价为3.05元，涨幅为32%，因此估计南航的开盘价是在3.6-3.8元之间，若在3.3元以下，值得购入并持有，若在3.7元以上，建议卖出。

　　3.以南航目前的股本，升幅为50%时，将会对大盘造成3-4个指数点的升幅，因此排除，主力庄家会利用南航的开盘价对指数作出调控。

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