新股定位：明日新股青松化建上市首日全攻略

　　青松化建(600425)6000万股7月24日上市

　　上市日期：7月24日

　　股票简称：青松化建

　　股票代码：600425

　　本次上市流通盘：6000万股

　　总股本：18492万股

　　发行价：4.30元

　　发行市盈率：19.55倍

　　配售中签率：0.07965906%

　　2002年全面摊薄每股收益：0.22元

　　每股净资产：2.42元

　　主承销商：河北证券

　　青松化建(600425)是以新疆阿克苏青松建材化工总厂为主发起人，联合新疆生产建设兵团农一师塔里木热电有限责任公司、新疆阿拉尔水利水电工程总公司、新疆塔里木建筑安装工程总公司等三家法人单位及自然人刘功大以发起设立方式组建的股份有限公司。公司主营业务为水泥及其制品、化工产品的生产与销售。公司主导产品为各种型号的通用水泥和特种水泥，楼板、加气砼等水泥制品以及磷肥、烧碱等化工产品。前三年，公司水泥及其制品占主营业务收入的平均比例为86.17%，化工产品占主营业务收入的平均比例为12.92%，公司主营业务突出。主导产品包括水泥、楼板、加气砼、磷肥、烧碱等。截止2002年底，公司主要产品的生产能力分别为水泥96万吨、加气砼6万立方米、空心楼板17万米、磷肥5万吨，烧碱5,000吨，是南疆第一、新疆第二大水泥生产企业。

　　由于我国对水泥行业实施的“优化结构、淘汰落后”的调整政策，为高等级水泥、特种水泥腾出了巨大的发展空间，到2005年国内对优质高标号水泥的需求量将达到1.9-2.1亿吨，而我国新型干法窑外分解水泥现有生产能力仅6700万吨，其巨大的市场缺口引人注目。公司所在地阿克苏地区是塔里木油气开发的主战场，国家西部大开发的重点工程———西气东输工程的气源98%在阿克苏境内，油气田开发及其它众多重点工程建设提供了巨大的水泥需求，使得公司“近水楼台先得月”。

　　本次募集资金主要投资以下项目：

　　1、喀什日产1,000吨熟料的特种水泥生产线工程；

　　2、拜城日产1,000吨水泥熟料工程(该项目与公司另一自筹资金投资项目库车年产30万吨水泥粉磨站工程共同构成一条年产30万吨的新型干法工艺水泥生产线)

　　公司2002年净资产收益率达13.67%，远高于水泥行业上市公司平均净资产5.22%的水平，在水泥行业上市公司中名列前茅整体盈利能力突出。上述募资项目建成后，公司水泥生产能力将迅速提高到年产159万吨，其中特种水泥提高到年产30万吨，其在南疆地区的建材行业龙头地位和市场占有率将得到进一步的巩固和提高。

　　根据大智慧新股定位模型，预计上市合理定位应在7-8元左右，6.5元以下可短线介入，8.5元上方可考虑逢高派发。(万国测评魏勇)

　　浙江利捷

　　该股2003年7月24日(周四)上市，流通股6000万股，总股本18492万股。发行价格4.30元，按照发行后股本摊薄2002年每股收益为0.15元。

　　公司主营业务为水泥及其制品、化工产品的生产与销售。截止2002年12月31日，公司主要产品的生产能力分别为水泥96万吨、加气砼6万立方米、空心楼板17万米、磷肥5万吨，烧碱5,000吨。公司是新疆第二、南疆第一大水泥生产企业，以特种水泥和高等级水泥的开发生产为特色，占据着南疆地区水泥市场份额的25%，但公司存在跨行业经营和生产经营规模较小引致的相关风险。

　　从公司的财务状况上看，公司主营业务突出，公司水泥及其制品占主营业务收入的平均比例为86.17%，化工产品占主营业务收入的平均比例为12.92%。特种水泥销售收入占公司主营业务收入的比例分别为13.80%、18.73%和13.67%，呈加速上升趋势。公司近三年的应收帐款金额及其占流动资产的比例基本稳定，资产质量较好，资产负债率适中，财务状况良好。根据水泥行业相关上市公司个股目前的平均市盈率和市价，预计该股二级市场定位在7.50-8.50元附近。

　　中关村证券邓悉源

　　青松建化：区域优势较为突出

　　青松化建(600425)6000万股上市，发行价格4.30元，发行市盈率为19.55倍，发行后总股本18492万股，每股净资产2.42元，2001年每股收益0.144元，2002年每股收益0.148元。公司主营水泥及其制品、化工产品的生产与销售，主导产品为各种型号的通用水泥和特种水泥，楼板、加气砼等水泥制品以及磷肥、烧碱等化工产品。

　　公司水泥生产能力年产96万吨，其中特种水泥生产能力年产20万吨，为南疆第一大水泥生产企业，在生产能力、品牌形象、成本质量和技术水平等方面均占有较高的优势,处于区域性主导地位，产品销售市场覆盖南疆地区五地州，远销西藏阿里地区，并曾出口巴基斯坦，2002年在南疆地区的市场占有率达27.46%，在全新疆的市场占有率为7.96%。前三年，公司水泥及其制品占主营业务收入的平均比例为86.17%，公司主营业务突出。西部大开发、西气东输、塔里木油田建设等国家重大政策性项目的开发和建设将为南疆地区的经济发展特别是基础设施行业的发展提供广阔的空间。

　　综合分析，青松建化具有一定的区域性优势和西部大开发受惠概念，盈利能力较强，每股收益高于行业平均水平，但随着近几年市场竞争程度日趋激烈,公司利率率面临着逐年下降的风险。预计青松建化合理的上市定位在7.8-8.6元之间，7.50元以下可关注。

　　金通证券钱向劲

　　新疆青松建化股份有限公司6000万股A股将于7月24日(周四)在上海证券交易所上市交易。证券简称为“青松建化”，证券代码为“600425”。该股每股发行价格为4.3元，发行市盈率为19.55倍。公司位于新疆阿克苏市,主要从事水泥及其制品、化工产品的生产与销售;其生产的通用水泥产品广泛用于工业、农业、水利及民用建筑工程;特种水泥主要应于油井加固、大体积混凝土水利工程等。公司水泥生产能力年产96万吨，其中特种水泥生产能力年产20万吨，为新疆南疆地区第一大水泥生产企业，2002年在南疆地区的市场占有率达27.46%，在全新疆的市场占有率为7.96%。此次募集资金约为2.47亿元,

　　将主要用于日产1000吨熟料的特种水泥生产线工程和日产1000吨水泥熟料工程等。青松建化2001年实现主营收入1.91亿元,净利润为2658.70万元;去年实现主营收入2.21亿元,净利润为2744.12万元,每股收益0.22元,摊薄后每股收益0.148元。

　　公司为新疆生产建设兵团的成员单位，并以水泥等建材为主导产品，近三年公司的主营业务收入和净利润保持了稳步的增长，由于公司所处新疆地区资源储备丰富，发展空间较大，而且西部大开发、西气东输、塔里木油田建设和塔里木河综合治理等国家重大政策性项目的开发和建设将为南疆地区发展提供广阔空间，公司将直接从中受益。从二级市场看，该股流通盘中等，业绩尚可，结合当前市场情况等各种因素分析，预计青松化建定位在8元左右,运行区间在7-8.5元之间，8.50元以上机会不多。