傅子恒：弱平衡格局仍将维持

　　傅子恒

　　大盘自上周五以一根长阴结束反弹以后，本周一与周二两个交易日在那根长阴线下方宽幅整理，从技术面来看，股指短线受7月初探出的阶段性小波段低点支撑，显示到目前为止中期的盘局形态尚没有被破坏。而在淡市之中，市场的走势颇为引人关注，1480点是否有真正的支撑？绩优股的大旗究竟能打多久，这一问题困扰着市场。

　　笔者认为，大盘4月中旬见顶沪指1649点以后，目前一直运行在基本平衡的市道之中，这其中股指的走势又可分为两个阶段，在4月下旬到6月中，市场在季报业绩公布期间对绩优股个股进行炒作，故股指在平衡中仍呈现一定的强势特征；到6月中旬，股指向下破位进入弱势平衡状态，其间多方虽借瑞银首度购入A股而向上反弹，但仍没有摆脱这一弱平衡格局。综合各方面的情况看，我们认为股指短中线的这种弱势平衡状态一时难以改变。

　　基本面影响平稳为主

　　2003上半年，我国宏观经济出现新一轮的景气复苏局面，部分行业回暖带动了一些上市公司业绩大幅提升，多方借助这一契机展开了一波以业绩股为核心的上涨行情，尽管中途出现了SARS疫情这一突发事件的冲击，GDP增长上半年仍达到了8%以上，各种预测与研究显示，我国新一轮的经济增长周期不会受SARS冲击而打断。故股指的外围环境在宏观济经层面是比较令人放心的，这是从长线来看股指向好的最基本支持力量，也是市场“长多”看好后市的依据。

　　在市场监管方面，政策面释放出的信号希望市场稳定，这从本周连续两次对传言的“辟遥”即可以明显感受得到，这些遥言也是上周五股指收出放大性的下跌长阴线的一个重要因素。尤其是国有股减持事宜，国资委权威人士明确表示，目前并无这一方面的方案出台，国有股减持需要周密安排，合理布置，需要环境与时机的配合，而没有时间表。由于国有股减持与流通问题事关重大，国家在这方面的慎重态度也是构成市场稳定的一个重要的因素；管理层的表态无疑可以消除市场在这方面的疑律，也可以打消一些别有用心的人在这一消息上做文章的动机。

　　但在另一方面，政策面的一个需要加以关注的动向是有关货币供政策与财政政策可能有所变化的信号。自6月份以来，市场传出央行因担心货币供应量增速过快，将可能采取一些措施进行调控的消息，这也是促使股指由强平衡转入弱平衡的一个重要因素。综合目前各种信息来看，央行的这一认识并没有改变迹象，虽市场基本的共识是升息的可能性不大，但央行采取适当的措施收缩货币供给，看来将可能难以避免。在财政政策方面，市场已有积极财政政策逐步“淡出”的呼声，我国经济自主性增长势头的出现也给这一政策淡出提供了机会。当然，这两个政策的调控手段肯定是相当温和，应该以不伤害正在复苏的宏观经济增长为基本的尺度。

　　综合以上的判断，笔者认为，就宏观经济政策而言，市场的多空方双均有发挥余地，但总体会以平稳为主。

　　机构重仓股决定股指运行

　　在市场层面，今年行情的一个重要特点是市场对行情展开的基础认识比较一致，即都认为业绩成长是主导因素。在行业复苏的“板块”中，一些个股机构资金重仓云集。但因机构进入的时间不同，这些股票走势各不相同，股价分别处于不同的运行阶段上，汽车股、金融股、钢铁股经历了前一波的渐升，目前处在相对的阶段性高位区域；而其后介入的社保基金及受QFII关注的港口、公路、低价的石化与钢铁股走势稳健。后市方面，这些股票的表现将决定着大盘的强弱。而从这些股票的技术形态来看，汽车股、金融股的调整压力较大。

　　1500点成短线争夺焦点

　　目前来看，7月的淡市本身对空方是有利的，大盘运行到此一阶段，技术面也明显有利于空方，目前综指的10日、30日、60日、120日、250日均线都处于沪综指的1500点这一带，而上周五的长阴一举向下跌破这些均线。由于年线、半年线是市场中线的重要指标，多方必需保证股指偏离这一地带不致太远，才能维持盘局趋势不被打破，故对1500点的争夺就显得犹为重要。投资者可关注这一点位的最终得失，来辩别市场的方向；而就操作来说，目前保持谨慎是比较稳妥的。