基金经理：陈实；报告日期：2003年7月21日；总第434期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；2000年收益率：80%；2001年空仓观望；2002年3月15日重新启动。股票市值：176.76万元，资金余额57.73万元，总值234.49万元，总收益率134.49%。
持仓品种：(1)上港集箱6万股；(2)山东铝业1万股；(3)白云机场1万股；(4)招商银行2万股；(5)鞍钢新轧5万股；(6)中原油气1万股；(7)华能国际1万股。
周一大盘惯性下跌，国有股减持等利空传闻未见有关方面辟谣，市场疑虑未消。抛压依然不小，调整态势较为明显。
通过对涨跌幅榜的个股进行分析，可以发现，市场总体上仍然属于结构性调整。跌幅榜主要有三类个股，一是ST，相当多的ST个股击穿了近期的整理平台向下破位，二是已走弱的老庄股，三是部分长期运行在下跌通道中的股票，以绩差股居多。而涨幅榜前列的主要是港口、数字电视等成长性良好的个股，蓝筹股总体十分抗跌。由此可见，市场下跌的动力主要来源于绩差股和老庄股，而蓝筹股筹码总体锁定良好，这种态势实际上是今年以来冰火两重天格局的延续。
为什么在大盘遭遇较大利空传闻下，一部分股票仍能逆势飘红？究其原因，是因为沪深两市存在一批具有投资价值或者说被低估的股票，这些“核心资产”依旧是场外大资金关注的重点。既然被价值低估，调整自然是低吸机会。我们认为，港口、机场等具有自然垄断优势的个股还会被机构大量买进，尽管已经有了较大涨幅。从上周公布的基金二季度投资组合看，基金持股集中度再次提高，像融鑫基金持股数量仅13只。从个股来看，招商银行有51只基金持有，宝钢股份有44只基金持有，华能国际有29家基金持有，这三只股票基金持股占流通股比例分别为24%、31%和52%。华能国际有超过一半的流通股被基金持有，再加上还有其它机构重仓(截止3月31日，山东省国际信托投资公司持股达2500余万股)，说明外面的浮筹已不多，而且，基金的持仓成本较高，像这样的股票，怎样跌得动？该股为我国电力企业的龙头，实力雄厚、业绩优异，动态市盈率不足20倍，这样的股票不买，又买什么呢？
所以，即使大盘继续下跌，但场外资金依旧会向“核心资产”聚集，机遇也就孕育其中。本基金一直坚持价值投资，所持个股大都属于“核心资产”。今日7只品种5只飘红、2只小跌，总体上十分抗跌，我们将继续持有。
