东方证券：基金经理相对看好后市_股市及时雨_财经纵横

东方证券：基金经理相对看好后市

http://finance.sina.com.cn 2003年07月21日 06:44 北京晨报

　　东方证券何仁科

　　仓位不变，结构调整

　　截至7月19日，除了长城基金管理公司旗下基金没有公布以外，19家基金管理公司二季度投资组合全部公布完毕，包括52只封闭式基金(3只优化指数基金)、21只开放式基金(2只

伞型基金)。从表一可以看出，平均仓位在70%以上的公司有两家，为华安和融通，而一季度只有1家。在60%至70%之间的公司有7家，比上季度增加了1家。在50%至60%之间的公司有3家。二季度增仓的公司有5家，其中国泰和宝盈增仓明显，超过八个百分点。减仓的公司有7家，但是其中南方和大成变化不大。

　　可比较的封闭式基金一季度平均仓位为62.87%，二季度的仓位为63.04%，仓位变化不明显。减仓基金共有23只，增仓的则为26只。减仓幅度最大的是兴安和普华，减仓超过二十个百分点。增仓幅度高于10%的基金共有7只。因此，从平均意义上看，仓位基本不变是二季度基金的主流策略。但是我们注意到，平均持股集中度上升了十个多百分点。也就是说，二季度基金的投资策略是保持仓位基本不变，并向重仓股进行了适度集中。

　　开放式基金赎回近百亿

　　公布投资组合的开放式基金有21只，包括2只指数基金，2只伞型基金，3只债券基金，14只股票基金。这21只基金二季度的份额为469.657亿，一季度为552.150亿减少了近百亿份，下降幅度近二十个百分点。股票基金减少了62.706亿份，下降了17.5个百分点。指数基金减少了9.664亿份，下降了25.8个百分点。债券基金减少了5.439亿份，下降了近6个百分点。2只伞型基金下降了近20个百分点。因此，债券基金的规模是最为稳定的，指数基金则相反。

　　股票基金中，仓位在60%的基金共有5只，而一季度则只有3只。50%至60%之间的有7只，其他2只在50%以下。可以比较仓位的开放式基金有14只，其中仓位增加的基金有11只。但是考虑基金份额变化因素，这种比较可能有一定的出入。从整体上看，开放式基金的投资策略明显进取。开放式基金的持股集中度变化与封闭式基金相同。一季度的平均持股集中度为0.5036，二季度则为0.6147，上升了11个多百分点。因此，适度集中，重点投资正在成为基金在新年度中的主流策略。

　　交叉持股内部结构加速调整

　　笔者选择5家较大规模的公司来分析交叉持股概况。从表三中可以发现，就数量而言，各家对交叉持股的股票调整力度较小。其中国泰系调整力度最大，增加了4只交叉股。虽然数量上变化不大，但是内部结构调整力度仍然不算小。

　　博时增加了2只新的交叉股，为华能国际和伊利股份，剔除了上港集箱、大商股份和招商银行。南方增加了华能国际和辽河油田。华夏则用华能国际和酒钢宏兴替换了宝钢股份和浦发银行。易方达增加了内蒙华电、通宝能源、山推股份和中国联通，剔除了申能股份、华能国际、扬子石化、上海汽车和浦发银行。国泰增加了中国联通、上海汽车、双汇发展、上港集箱、招商银行和威孚高科，剔除了TCL通讯、一汽轿车、中化国际和华北制药。从上述五家调整情况分析，这些股票主要集中在汽车、金融、交通运输股，大盘股和绩优股这几个板块上。因此基金二季度在这些主流板块上进行波段操作，而且适当提高了投资。

　　后市有望平衡运行，结构调整

　　上面通过统计说明了基金在今年二季度在仓位不变的前提下，对主流板块实行了波段操作，而且提高了十个百分点的持股集中度，这就是基金2002年年报中提到的更为积极、投资将适度集中的价值型投资策略。虽然开放式基金被大量赎回，但投资的力度没有减弱。从这一点上看，基金经理们对后市发展还是保持一定的乐观态度。

　　从最近市场的运行看，这些被基金看好的主流板块也有调整的迹象。结合基金波段的操作手法，这说明这些板块上涨的空间可能不大，但由于基金经理的投资理念得到了市场的认同，这些板块被锁仓的程度加深，因此向下的可能性也不是很大。

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