基金经理：陈实；报告日期：2003年7月18日；总第433期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；2000年收益率：80%；2001年空仓观望；2002年3月15日重新启动。股票市值：177.31万元，资金余额57.73万元，总值235.04万元，总收益率135.04%。
持仓品种：(1)上港集箱6万股；(2)山东铝业1万股；(3)白云机场1万股；(4)招商银行2万股；(5)鞍钢新轧5万股；(6)中原油气1万股；(7)华能国际1万股。
周五股市出现了较大变化，恐慌性抛盘骤增，大盘单边暴跌。这种情况，明显受到消息面突发性重大利空因素影响。根据我们掌握的情况，与国有股减持新提案有关。据介绍，有人提出了3：3：3：1的国有股减持方案。即，现有国有股的30%以此为基础净资产向二级市场配售，30%划拨给社保基金择机流通，30%直接上市流通，10%继续锁定。这个方案似乎考虑到了二级市场的利益，但稍微算算账，实际上仍是大利空，现有流通股东注定要受损失。在我们看来，不要说有少部分可以直接上市，就是全部向二级市场按净值配售也属利空，因为都需要巨大的资金承接。这个供求关系问题是无法逾越的。所以，国有股减持在现阶段是无法解决的。我们的观点是，如果这一辈人的智慧不够，就放到下一辈人去解决吧。就上述3：3：3：1方案，我们认为仍属个人观点，即使出自权威人士或部门仍不具备可行性，我们相信有关方面不会如此冒险。
第二个利空传闻是“德隆”被查。著名香港学者郎咸平昨日在成都讲学时说，中国证监会正全面调查“德隆”系上市公司的担保问题。此消息应较为可信。我们一直认为，再强的庄股最终一定得跳水，“德隆”最终也难逃此命运。但强庄股跳水已较为常见，“德隆”系崩溃，可能会带动目前尚在负隅顽抗的部分老庄股跳水，但对大盘的影响已不会特别大。其实，市场早已在等待看热闹，既然已有预期，就有承受能力。
第三个利空是QDII。近期香港股市不断上涨，除价值低估外，还与投资者对QDII有良好预期有关。香港目前经济不振，局势非常敏感，大陆对香港支持有加可以理解。但现在A股市场仍然低迷，内地股民亏损严重，若此时推出QDII，造成A股暴跌，又何以面对内地更多的百姓？所以，有关方面尚不会如此冒险？
我们认为，上述三大利空均有望在近期排除，若一旦消息面明朗，股市将产生强烈反弹。故今日的走势，可视为上升途中的急跌，目前尚难以得出中线看淡的结论。
现在，我们对大盘指数尤其是短期涨跌关注得愈来愈少，只把握一个大致的方向就行。我们认为下半年的行情将出现在近二、三个月中，年底不容乐观。而目前大盘在1500点一线，1500点以下一般是大资金可以逐步建仓的区域，故目前不会有太大的下跌空间。
从本周已公布的基金投资组合来看，蓝筹股仍被基金继续增持。基金作为目前市场的头号主力，增仓反映了其看好后市。对于基金重仓股，回调是低吸机会。一旦行情走好，基金重仓股仍将领涨。
本基金所持品种均属蓝筹股中的佳品，短期急跌后升势将更为强劲，故我们不会在意这种调整。
下周，也许又将出现一个低吸的机会，我们计划在下跌中增仓。
